20210830-德邦证券-固定收益专题_市场权益回暖_股性支撑转债上涨_12页_1mb

报告摘要

固定收益专题总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师徐亮撰写，分析了上周可转债市场的运行情况，包括二级市场行情、一级市场发行与上市情况、市场回顾及风险提示等内容，旨在为投资者提供可转债市场的投资建议与方向。

主要观点与关键信息

1. 二级市场行情

整体表现：上周中证转债指数收于406.75点，周涨幅为1.82%，低于上证指数的周涨幅2.77%。
可转债数量与规模：
- 存量可转债411支，公募可转债385支，私募可转债26支。
- 总存量规模6365.46亿元，其中公募余额6267.58亿元，私募余额97.88亿元。
- 可转债总成交额为3151.45亿元，较上周减少775.87亿元。
个券表现：
- 上涨个券：339支可转债上涨，涨幅前五为隆华转债（45.38%）、华自转债（38.95%）、光华转债（35.09%）、盛屯转债（34.96%）、小康转债（28.18%）。
- 下跌个券：98支可转债下跌，跌幅前五为长信转债（-10.71%）、百川转债（-10.23%）、高澜转债（-9.78%）、久吾转债（-9.68%）、九洲转债（-9.45%）。
类型表现：
- 偏股型：周涨幅6.72%，上涨128支，下跌24支。
- 平衡型：周涨幅0.66%，上涨141支，下跌40支。
- 偏债型：周涨幅0.05%，上涨70支，下跌34支。
行业表现：
- 上周22个行业上涨，其中采掘（12.19%）、有色金属（11.36%）、电气设备（7.10%）、钢铁（7.06%）和化工（5.44%）涨幅居前。
- 6个行业下跌，包括家用电器（-3.35%）、通信（-2.30%）、房地产（-2.04%）、银行（-1.66%）和农林牧渔（-1.31%）。
- 周期性板块如有色金属、化工持续维持景气态势，新能源、半导体、电子等高景气赛道有所回升，长期看涨观点仍存。
- 家电、通信、房地产、银行、农林牧渔板块连续两周下跌，估值回调。

2. 一级市场发行与上市情况

新发可转债：上周仅有一只可转债发行，即晨丰转债，发行规模为4.15亿元，期限为6年，评级为A。
上市可转债：3只可转债上市，分别为帝尔转债（首日涨幅11.54%）、富瀚转债（20.33%）、隆华转债（45.38%）。
发行预案：截至2021年8月30日，25家上市公司已通过证监会核准，拟发行规模为253.35亿元；9家已通过发审委审核，拟发行规模为59.58亿元，总发行规模为312.93亿元。

3. 市场回顾

转债走势：中证转债指数连续三周涨幅低于上证综指，但整体仍保持上涨趋势，自2021年5月以来持续走高。
估值情况：转债估值处于自2016年以来的历史最高点。
市场展望：
- 在宽信用预期下，权益市场在经历前期回调后，短期有望迎来上涨行情。
- 存款准备金处于较低水平，部分县域金融机构存款准备金率低至5%，未来下调可能性不高。
- 建议关注低估值、偏股型可转债，同时警惕高价可转债的下行风险。
- 周期行业（如有色、化工）仍处于上涨态势，建议关注半年报业绩超预期的可转债。
- 顺周期行业转债仍是关注热点，新能源、光伏、风电、半导体等赛道仍是长期关注重点。

4. 风险提示

宏观政策风险：宏观政策与经济表现可能超预期，影响市场走势。
市场波动风险：市场有风险，投资需谨慎。

建议与策略

投资策略：在当前市场环境下，建议投资者关注低估值、偏股型可转债，同时注意高价可转债的下行风险。
行业偏好：重点关注有色金属、化工等周期性板块，以及新能源、光伏、风电、半导体等高景气赛道。
市场情绪：市场情绪向好，可转债市场在权益市场带动下继续上扬，但需关注政策与经济变化带来的影响。

图表摘要

图1：上证指数与中证转债指数走势对比。
图2：中证转债走势与成交额变化。
图3：上周日均成交额前十可转债。
图4：各行业可转债交易量分布。
图5：有色金属行业可转债涨幅达8.5%。
图6：气泡图展示转股溢价率与纯债溢价率关系。
图7：2019年至今可转债发行数量及规模趋势。
图8：上周中证转债与上证综指收盘点位。
图9：上周中证转债与上证综指日涨跌幅对比。

附录：分析师信息

分析师：徐亮
资格编号：S0120521060004
邮箱：xuliang3@tebon.com.cn
研究领域：固定收益、宏观利率、利率衍生品、大类资产配置
荣誉与资质：
- 《国债期货投资策略与实务》作者
- 2020年新财富入围团队成员
- 2020年云极十大讲师

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下