深度报告-2026-06-07-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖持续深度亏损_5月涌益_钢联能繁去化加速_41页_8mb

生猪养殖持续深度亏损，5月涌益、钢联能繁去化加速

核心内容概述

2026年6月6日发布的行业报告指出，生猪养殖行业仍处于深度亏损状态，5月涌益和钢联能繁母猪去化速度加快。同时，白羽鸡引种受阻，黄羽鸡价格小幅波动。农业板块整体表现不佳，估值处于历史低位，行业配置比例低于标准水平。此外，宠物食品企业电商销售数据分化明显。

主要观点

1. 生猪养殖行业持续亏损

• 生猪价格：本周全国生猪价格微跌至9.45元/公斤，周环比-0.4%。
• 能繁母猪存栏：2025年7月至2026年3月，能繁母猪存栏累计下降3.44%，4月环比继续下降，但仍处于黄色预警区域。
• 出栏均重上升：全国出栏生猪均重129.08公斤，较2024年、2025年同期分别增加2.95公斤、0.26公斤。
• 行业预测：预计2026年全国生猪均价在10.9元/公斤至11.2元/公斤之间，猪价持续磨底，行业继续深度亏损。11-12月随着消费旺季来临，猪价有望小幅回升。
• 政策影响：农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，明确能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，并部署多项硬性管控举措与考核监管机制，预计行业将迎来大幅去化。

2. 白羽鸡与黄羽鸡市场情况

• 白羽鸡引种受阻：2026年初截止目前，白羽肉种鸡引种量为0，已超过2022年引种受阻的程度，预计父母代鸡苗价格维持高位，利好2026-2027年优质商品代鸡苗价格。
• 黄羽鸡价格波动：黄羽在产祖代存栏160.08万套，处于2021年以来同期最高；父母代存栏1337.7万套，处于同期最低；商品代雏鸡销量处于同期低位，全国商品代毛鸡均价13.91元/公斤，周环比+0.5%，但成本高于售价，毛鸡亏损0.12元/公斤。

3. 宠物食品企业销售数据分化

• 主要品牌表现：2026年4月，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比分别为-10.1%、-3.3%、+30.6%、+43.3%、-3.6%。
• 中宠旗下品牌：顽皮、领先、Zeal三平台销售额同比+30.6%、+43.3%、-17.8%。
• 其他品牌表现：皇家、蓝氏、渴望销售额同比分别+44.1%、+12.8%、+26.6%，而部分品牌如网易严选、诚实一口、凯锐思、疯狂小狗、阿飞和巴弟等销售额同比大幅下降。

关键信息

1. 行业评级与估值

• 行业评级：增持
• 估值水平：农业板块绝对PE为76.95倍，绝对PB为2.08倍，均处于历史低位。相对中小板PE和PB分别为1.84倍和0.75倍，相对沪深300PE和PB分别为5.35倍和1.56倍。
• 重点推荐企业：牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物等生猪养殖企业。

2. 5月能繁母猪去化数据

• 涌益能繁母猪存栏：5月环比-0.85%，其中大型-0.47%、中型-1.61%、小型-0.95%。
• 钢联能繁母猪存栏：5月环比-1.32%，规模场-1.33%，中小散-1.13%。

3. 玉米与大豆市场情况

• 玉米现货价：2418.63元/吨，周环比跌0.26%，同比涨1.38%。
• 大豆现货价：4273.16元/吨，周环比持平，同比涨8.79%。
• 全球玉米供需：2026/27年度全球玉米产量12.95亿吨，国内消费量13.15亿吨，期末库存2.78亿吨，库消比18.2%，较2025/26年度下降1.24个百分点。
• 中国玉米供需：2026/27年度产量3.07亿吨，国内消费量3.25亿吨，期末库存1.66亿吨，库消比51.1%，较2025/26年度下降4.38个百分点。
• 全球大豆供需：2026/27年度产量4.42亿吨，国内消费量4.41亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比19.8%，较2025/26年度下降0.60个百分点。
• 中国大豆供需：2026/27年度产量2,100万吨，国内消费量1.35亿吨，期末库存4,427万吨，库消比32.8%，较2025/26年度下降0.59个百分点。

风险提示

• 疫情：可能对养殖业造成冲击。
• 畜禽价格上涨晚于预期：可能影响行业盈利预期。
• 原材料价格大涨：增加养殖成本。
• 宠物食品品牌费用支出超预期：影响企业利润。

重点推荐企业

• 生猪养殖板块：牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
• 白羽鸡相关企业：益生股份、圣农发展。
• 黄羽鸡市场：关注祖代与父母代种鸡市场。

行业配置与市场表现

• 农业行业配置：2025年末农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点，也低于历史平均水平。
• 农业板块表现：2026年初至今，农林牧渔（申万）指数下跌20.18%，跑输沪深300指数2.53个百分点。
• 农业子板块涨跌幅：从高到低依次为种植业（-8.9%）、农产品加工（-10.7%）、渔业（-16.8%）、动物保健Ⅱ（-19.1%）、饲料（-22.9%）、养殖业（-23.0%）。

总结

生猪养殖行业持续深度亏损，5月能繁母猪去化加速，预计行业终将迎来大幅去化。白羽鸡引种受阻，利好父母代与商品代鸡苗价格，黄羽鸡市场则呈现小幅波动。农业板块估值处于历史低位，整体表现不佳，但部分细分领域如宠物食品企业表现分化。行业评级为增持，建议重点关注生猪养殖和白羽鸡相关企业。