电子行业策略观点：从CES电子展看19年科技趋势，把握逆势成长的电子龙头投资机遇-20190115-招商证券-34页_3mb

电子行业2019年科技趋势与投资机遇总结

核心内容

2019年电子行业在整体上表现出一定的复苏迹象，电子板块上涨5.0%，跑赢沪深300指数3.1个百分点。行业整体规模保持稳定，股票家数为246只，总市值达23480亿元，流通市值为15612亿元。电子行业在CES2019展会上展现了未来科技发展的新方向，如5G、AI、智能汽车、可穿戴设备和智能家居等，这些领域为行业长期发展提供了重要支撑。

主要观点

1. CES电子展回顾：新应用崛起，芯片推动长期发展

• 本届CES展上，5G和AI成为主要技术驱动力，推动智能汽车、可穿戴设备和智能家居等新兴应用的发展。
• 5G手机预计在2019年全年出货量不超过500万台，主要集中在2月底的MWC大会发布。
• 高通和英特尔在5G基带芯片和射频芯片方面展开激烈竞争，预计2019年下半年推出相关产品。
• 折叠屏手机虽然受到关注，但目前仍面临技术难题，如弯曲半径、屏幕保护和机械结构等问题。

2. 苹果：降价促销推动iPhone销量，关注库存变化

• 苹果在2018年第四季度业绩指引下调，主要由于大中华区iPhone销量不佳。
• 苹果推出XR和XS折抵换购计划，以促进旧机更新换代，并吸引其他品牌用户。
• 苹果在大陆分销及电商渠道降价，如iPhone XR和XS价格下降12.27%和10.59%，以提升市场份额。
• 降价策略预计在春节前后对消费者吸引力较大，有望在第二季度促进供应链订单回暖。

3. 立讯精密：逆势上修业绩，平台效应凸显

• 立讯精密2018年业绩增长区间由45-55%上修至55-65%，净利预计为26.2-27.9亿元。
• AirPods和5G通信业务成为业绩增长的主要驱动力，尤其AirPods供不应求，带动可穿戴设备业务增长。
• 公司在手机业务中通过品类扩张和份额提升，实现逆势增长。
• 立讯在5G通信市场具有绝佳卡位，未来成长逻辑清晰，公司上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为30元。

关键信息

5G发展

• 5G技术将成为推动消费电子行业的重要力量，2019年预计全球5G手机出货量不超过500万台。
• 高通和英特尔在5G芯片领域展开竞争，高通已推出商用芯片X50，而英特尔计划推出5G基带芯片SnowRidge。

可穿戴设备

• 可穿戴设备市场表现良好，Apple Watch和AirPods在假日购物季受到欢迎。
• 苹果推动健康监测功能的可穿戴设备发展，如日间睡眠训练仪和皮肤pH值感测仪。

智能家居

• 语音助手成为智能家居的控制中心，Amazon Alexa和Google Assistant竞争激烈。
• 多数智能家居产品同时支持Alexa和Google Assistant，避免偏向性。

电子行业周期

• 电子板块在2018年进入下行期，2019年仍处于调整期，但预计2020年将迎来5G向上周期。
• 电子行业需要把握结构创新和产业转移，关注优质细分龙头。

其他行业动态

• 富士康12月营收下降8.3%，因iPhone销量疲软。
• 华星光电11代线开始量产43寸和65寸面板，推动显示技术发展。
• 紫光展锐推出支持北斗三号的四合一导航芯片，拓展应用场景。
• 三星在2018年第四季度业绩低于预期，宣告芯片超级周期结束。
• 高通推出WiFi6芯片，进入NETGEAR供应链，助力物联网发展。

风险因素

• 下游新品发布及销售不及预期。
• 电子产业竞争加剧。
• 政治及汇率风险。

总结

电子行业在2019年面临宏观经济和创新小年的双重压力，但5G和AI等技术推动了智能汽车、可穿戴设备和智能家居等新兴应用的快速发展。立讯精密凭借其在5G通信和可穿戴设备等领域的布局，展现出逆势增长的潜力，公司上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。苹果通过降价促销策略试图提升iPhone销量，关注其库存消耗情况。行业整体仍处于调整期，但长期成长逻辑清晰，优质龙头有望在2019年迎来业绩和估值的双重提升。