20210314-中泰证券-期权周报_标的止跌反弹_期权_量价背离__9页_1mb

期权周报总结 - 20210312

核心内容概述

本周期权市场呈现“量价背离”现象，隐含波动率（隐波）持续下降，但成交量显著增加。这表明市场参与者可能在对降波预期的驱动下，大量卖出期权，从而导致成交量上升而隐波下降。同时，标的资产价格普遍下跌，但市场在下半周出现止跌反弹迹象，暗示市场情绪有所缓和。

主要观点

1. 标的及基础市场概况

• 大盘整体呈现惯性下跌趋势，下半周出现止跌反弹，但反弹是否持续仍需观察。
• 主要指数周跌幅较大，其中深证成指和中小板指跌幅超过5%。
• 50ETF、沪深300ETF等ETF产品本周均下跌，跌幅在1.66%至2.40%之间。
• 各ETF产品总份额变化不大，但市场情绪和波动率趋势值得关注。

2. 期权市场表现

• 量价背离：成交量大幅上升，但隐波持续下降，反映市场对下跌风险的预期可能已部分释放。
• 隐波走势：50ETF期权当月合约隐波降至20%，沪深300ETF期权隐波跌破20%，均为历史中等偏下水平。
• 波动率指数：50ETF期权当月波指下跌18.44%，沪深300ETF期权当月波指下跌19.57%，显示市场对进一步下跌的担忧有所缓解。
• 历史波动率：各标的的历史波动率仍在上升，但增速放缓，市场波动性趋于稳定。

3. 操作策略建议

• 鉴于隐波已降至较低水平，且市场出现止跌迹象，卖权操作需谨慎，隐波继续下滑的空间有限。
• 市场波动性可能在未来一段时间内保持低位，投资者应关注市场后续走势，避免过度依赖隐波预测进行交易。

关键信息

• 成交量：各交易所证券类期权产品总成交3539.62万张，日均707.92万张，较上周增长23.78%。
• 成交金额：日均成交金额为78.61亿元，较上周增长17.05%。
• 隐波水平：
  • 华夏上证50ETF期权：当月ATM认购期权隐波为20.83%，认沽期权为23.56%。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF期权：当月ATM认购期权隐波为18.8%，认沽期权为26.38%。
• 历史波动率：
  • 50ETF：20日为30.42%，40日为26.01%，60日为23.29%，120日为20.34%。
  • 沪深300指数：20日为32.81%，40日为27.40%，60日为24.66%，120日为20.74%。

风险提示

• 买入期权风险：到期日价格可能归零，导致损失。
• 卖出期权风险：收益有限，但可能面临无限风险。
• 流动性风险：虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易效率。
• 价格波动风险：标的资产价格可能继续波动，需关注市场变化。
• 数据来源风险：本文数据来自第三方，不保证其准确性。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅，显示整体下跌趋势。
• 图表2：期权持仓量，反映市场参与度。
• 图表3：期权日成交情况，显示成交量与成交金额的变化。
• 图表4：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差，用于分析市场行为差异。
• 图表5-18：涵盖隐含波动率、历史波动率、合成标的升贴水、波动率微笑等关键指标，提供多维度市场分析。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、持有、减持，基于未来6-12个月相对基准指数的预期涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，同样基于未来6-12个月的行业表现。
• 备注：评级标准为报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。

重要声明

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