20210418-中泰证券-期权周报_标的与隐波双双止跌_9页_1mb

报告摘要

期权周报总结（20210416）

核心内容

本周，市场整体偏弱，但周五出现止跌迹象，部分指数开始企稳。期权市场参与度持续上升，成交量和成交金额均有所增长，显示市场活跃度提升。同时，标的资产的历史波动率继续下降，隐含波动率维持在历史低位，但远月合约隐波略高于近月，显示出投资者对远期市场的谨慎态度。

主要观点

标的市场表现：
本周上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF均出现下跌，跌幅分别为2.05%、1.49%、1.45%。上证50指数创出本轮下跌的新低，其他主要指数如中证500、创业板指、沪深300等也呈现不同程度的下跌。
期权市场概况：
各交易所证券类期权产品总成交2338.44万张，日均成交467.69万张，较上周增长24.97%；成交金额达218.54亿元，日均43.71亿元，环比增长17.49%。整体市场活跃度上升。
波动率分析：
标的资产的历史波动率继续下降，50ETF的20日、40日、60日、120日HV分别为17.60%、23.58%、22.20%、20.24%；沪深300指数的HV分别为18.50%、25.03%、23.96%、20.91%。
隐含波动率方面，50ETF当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为19.36%，认沽期权为15.93%；华泰柏瑞沪深300ETF当月合约ATM认购期权为17.9%，认沽期权为17.16%。波动率指数显示，50ETF期权当月波指报收16.86点，较上周上涨0.3%；下月波指报收18.04点，上涨0.89%。沪深300ETF期权当月波指报收16.86点，下跌1.75%；下月波指报收18.13点，上涨0.95%。
市场预期与操作策略：
当月合约中，认购期权隐波高于认沽期权，表明投资者对短期市场反弹存在较高预期；远月合约中，认沽期权隐波仍高于认购期权，显示对远期市场仍较为谨慎。操作上，建议投资者当前宜买不宜卖，防范隐波反弹带来的权利仓亏损风险。

关键信息

主要指数周涨跌幅：
- 中证500：0.07%
- 创业板指：0.00%
- 深证100R：-0.48%
- 深证成指：-0.67%
- 上证综指：-0.70%
- 沪深300：-1.47%
- 中小板指：-1.88%
- 上证50：-1.37%（未明确列出，但为下跌趋势）
ETF收盘价与份额：
- 华夏上证50ETF收盘价：3.434元，份额：163.168亿份
- 华泰柏瑞沪深300ETF收盘价：4.963元，份额：87.593亿份
- 嘉实沪深300ETF收盘价：4.950元，份额：43.562亿份
波动率曲线特征：
- 远月合约隐波略高于近月
- 当月合约中认购期权隐波高于认沽期权，远月合约中认沽期权隐波高于认购期权
操作建议：
- 隐波处于历史低位，建议采取买入策略
- 防范隐波反弹导致的亏损风险

风险提示

买入期权到期日价格可能归零
卖出期权收益有限，但可能面临无限风险
虚值或远期合约流动性不足
标的价格波动风险
数据来源为第三方，准确性无法保证

图表说明

图表1：市场主要指数周涨跌幅
图表2：期权日成交情况（柱状线为成交量，折线为成交金额）
图表3：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差
图表4 & 5：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月与下月波动率指数
图表6 & 7：50ETF与沪300ETF隐含波动率
图表8 & 9：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
图表10 & 14：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
图表11 & 15：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权隐含波动率期限结构
图表12 & 13：50ETF认购与认沽期权隐波波动率微笑
图表16 & 17：华泰柏瑞沪深300ETF认购与认沽期权隐波波动率微笑

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上