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早间评论总结

核心内容概述

本报告为西南期货研究所于2026年4月15日发布的早间评论，涵盖多个大宗商品的市场分析，包括国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品及原木等。内容主要围绕近期市场走势、供需变化、政策影响及地缘政治风险等方面展开，为投资者提供市场研判及操作策略建议。

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主要观点与关键信息

国债

• 走势：上一交易日全线上涨。
• 数据影响：中国3月出口同比增2.5%，进口增27.8%；IMF下调2026年全球经济增长预期至3.1%。
• 市场预期：宏观经济复苏动能待加强，货币政策或保持宽松，国债收益率处于低位，后市仍存压力，建议保持谨慎。

股指

• 走势：涨跌不一，IF、IC、IM涨幅较大。
• 市场情绪：市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势导致全球滞胀风险上升。
• 策略建议：预计市场波动将显著放大，建议暂且空仓观望。

贵金属

• 走势：黄金、白银上一交易日分别上涨0.90%和4.24%。
• 支撑因素：全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”与“去美元化”趋势利好黄金配置，各国央行购金支撑明显。
• 风险提示：前期涨幅充分，伊朗局势不确定性大，建议保持观望。

螺纹、热卷

• 走势：震荡整理。
• 供需分析：短期受中东局势影响，中期由产业供需主导，房地产行业仍处下行周期，但需求旺季支撑价格。
• 策略建议：关注低位做多机会，注意仓位管理。

铁矿石

• 走势：震荡整理。
• 供需分析：进口量同比增10.5%，库存处于近五年高位，需求端或有支撑，但效果有限。
• 策略建议：关注低位做多机会，注意仓位管理。

焦煤焦炭

• 走势：小幅反弹。
• 供需分析：焦煤供应回升，价格回调；焦炭需求扩张支撑价格，中期维持区间震荡。
• 策略建议：关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

• 走势：锰硅持平，硅铁微涨。
• 供需分析：铁合金产量维持低位，需求偏弱，库存延续累升，成本支撑增强。
• 策略建议：短期价格回落，关注多头机会。

原油（INE）

• 走势：震荡下行。
• 数据影响：美伊可能再次会谈，原油价格受地缘局势影响。
• 策略建议：关注做空机会。

聚烯烃

• 走势：震荡偏弱。
• 供需分析：供应预期增加，需求疲软，库存高位，成本支撑减弱。
• 策略建议：关注做空机会。

合成橡胶

• 走势：震荡上行。
• 供需分析：原料价格高位，供应偏紧，需求偏弱，库存去化。
• 策略建议：短期高位震荡，关注市场波动。

天然橡胶

• 走势：震荡运行。
• 供需分析：新胶供应增长，下游需求疲软，库存去化，成本支撑较强。
• 策略建议：关注震荡走势，中期需关注供应与需求变化。

PVC

• 走势：震荡偏弱。
• 供需分析：供应阶段性增加，需求偏弱，库存高位，成本支撑减弱。
• 策略建议：关注低位支撑，做多机会有限。

尿素

• 走势：震荡运行。
• 供需分析：供应维持高位，需求偏弱，库存小幅增加。
• 策略建议：市场缺乏实质性支撑，关注震荡走势。

对二甲苯PX

• 走势：上涨。
• 供需分析：地缘局势影响原料供应，伊朗暂停霍尔木兹航运，价格反弹。
• 策略建议：短期震荡，关注地缘局势及政策变化。

PTA

• 走势：上涨。
• 供需分析：检修增多，供应收缩，但下游需求疲软，价格承压。
• 策略建议：谨慎操作，关注供需变化。

乙二醇

• 走势：震荡。
• 供需分析：中东供应偏紧，港口库存下降，成本支撑增强。
• 策略建议：短期关注回调参与机会，中期关注中东供应变化。

短纤

• 走势：震荡上行。
• 供需分析：供应增加，需求偏弱，库存累增，短期震荡。
• 策略建议：关注成本支撑，谨慎操作。

瓶片

• 走势：震荡上行。
• 供需分析：供应偏紧，成本支撑增强，需求稳定。
• 策略建议：关注低位参与机会，注意风险控制。

纯碱

• 走势：震荡。
• 供需分析：供应维持高位，库存持稳，需求偏弱。
• 策略建议：短期震荡，关注市场变化。

玻璃

• 走势：震荡偏弱。
• 供需分析：供应收缩暂缓，需求疲软，库存小幅增加。
• 策略建议：关注震荡走势，警惕累库压力。

烧碱

• 走势：震荡偏弱。
• 供需分析：供应高位，需求偏弱，库存小幅增加。
• 策略建议：关注震荡走势，市场情绪清淡。

纸浆

• 走势：震荡偏弱。
• 供需分析：港口库存小幅下降，供应维持高位，需求疲软。
• 策略建议：关注豆棕价差做扩机会。

棉花

• 走势：震荡运行。
• 供需分析：国内产量预期超预期，进口量高，全球减产预期支撑中长期价格。
• 策略建议：关注远月合约，中长期价格中枢上移。

白糖

• 走势：弱势震荡。
• 供需分析：国内增产，进口量高，全球原糖支撑中长期价格。
• 策略建议：关注进口价格及国内供需变化。

苹果

• 走势：震荡运行。
• 供需分析：库存下降，产量减少，市场关注开花期间天气。
• 策略建议：关注远月合约，中长期价格支撑偏强。

生猪

• 走势：上涨。
• 供需分析：部分区域出栏减量，猪价短期走强，但供需失衡，消费清淡。
• 策略建议：关注远月空单止盈，短期震荡。

鸡蛋

• 走势：下跌。
• 供需分析：供应改善，淘汰情绪增强，需求疲软。
• 策略建议：远月合约升水挤出，考虑暂时观望。

玉米&淀粉

• 走势：玉米微涨，淀粉微跌。
• 供需分析：国内产需基本平衡，玉米成本下修，淀粉库存偏高。
• 策略建议：短期观望，关注需求变化。

原木

• 走势：下跌。
• 供需分析：新西兰原木到港量减少，国内库存小幅上升，贸易商惜售。
• 策略建议：短期关注成本支撑，谨慎参与。

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总体市场趋势

• 地缘政治影响显著：美伊冲突、中东局势、伊朗暂停霍尔木兹航运等事件对多个品种造成情绪扰动，尤其对贵金属、原油、乙二醇、短纤等品种影响较大。
• 宏观环境复杂：全球经济增速放缓，国内经济平稳复苏，货币政策或维持宽松，但内需政策仍有发力空间。
• 供需格局分化：部分品种（如黄金、铜、对二甲苯）因供需偏紧或成本支撑较强而表现偏强；而多数工业品（如股指、PVC、尿素、玻璃）则受需求疲软、库存高位影响，走势偏弱。
• 操作建议：整体市场波动加大，多数品种建议保持观望或轻仓参与，关注低位做多机会，控制仓位，规避风险。

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风险提示

• 地缘政治风险仍是影响市场的重要因素。
• 各品种供需变化复杂，需密切关注库存、产量及政策动向。
• 原油价格波动对化工品及能源相关品种影响较大，需关注其走势变化。
• 各品种价格波动加剧，建议投资者控制风险，谨慎操作。