20240422-国金证券-安杰思-688581.SH-国内外销售同步拓展_利润率持续提升_4页_822kb

安杰思公司2023年财务表现与业务展望总结

根据安杰思公司发布的2023年年度报告及2024年一季度报告，现对其关键业绩和未来发展进行如下总结：

财务表现

• 2023年业绩：

  • 收入达509亿元，同比增长37%；
  • 归母净利润217亿元，同比增长50%；
  • 扣非归母净利润212亿元，同比增长48%。

• 2024年Q1业绩：

  • 收入112亿元，同比增长23%；
  • 归母净利润5278万元，同比增长54%；
  • 扣非归母净利润4827万元，同比增长41%。

核心业务增长

公司全年实现高速增长，国内外销售同步拓展：

• GI类产品（止血+活检）收入336亿元，同比增长34%；
• EMR/ESD类产品收入105亿元，同比增长51%；
• 国内市场覆盖终端医院2300家，三级医院覆盖率44%；
• 海外新客户数量增长37%。

生产效率与利润率提升

• 公司毛利率于2023年达70.87%，同比提升275个百分点；
• GI类产品毛利率同比上升413个百分点，EMR/ESD类上升401个百分点；
• 2024年Q1毛利率71.78%，同比增长128个百分点。

研发投入与新产品布局

• 2023年研发投入同比增长31%，新成立子公司杭安医学，专注于内镜设备等领域研发；
• 已布局软性内窥镜、多模态成像技术、内镜辅助治疗机器人等新型设备，形成新的核心技术储备。

风险提示

• 国内部分地区带量采购影响产品价格；
• 在研项目推进不及预期等风险；
• 政策端医保控费、产品推广不及预期；
• 汇率波动风险。

未来预期与估值

• 调整后对2024-2026年归母净利润预测分别为260亿元、331亿元、416亿元；
• 当前股价对应PE分别为16倍、12倍、10倍，维持“增持”评级；
• 市场投资建议平均评分167分，多数分析师建议“增持”或“买入”。

总结

安杰思公司在2023年及2024年Q1表现强劲，收入与利润持续高增长，产品结构优化和自动化生产能力显著提升盈利水平。未来依靠持续研发投入和技术储备，有望成为公司长期增长的新引擎。但需关注政策和市场风险对产品价格造成的不确定性。