深度报告-20240723-开源证券-安杰思-688581.SH-公司首次覆盖报告_内镜诊疗器械领军企业_国内外市场拓围+产品迭代驱动成长_29页_3mb

安杰思公司研究总结

安杰思是国内内镜微创诊疗器械行业的领军企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，已被开源证券给予“买入”评级。

公司概况与财务表现

公司成立于2010年，主营消化内镜微创诊疗器械，核心产品包括止血夹、活检钳、EMR/ESD类器械、ERCP类耗材及诊疗仪器等。其股权高度集中，实际控制人张承持股比例高，截至2023年公司总市值4100亿元，营业收入达509亿元，归母净利润217亿元。公司2023年的毛利率维持在71%，近三年营收复合增长率为29%，净利润复合增长率达41%。

市场地位与增长潜力

国内内镜市场受人口老龄化及消化道疾病高发推动，预计2030年市场规模将增至1142亿元。公司截至2023年终端医院覆盖量达2300家，其三甲医院覆盖率已达44%。安杰思是业内少数具有内镜止血、切除、活检等核心技术的企业，止血夹产品市场份额于2022年达16%，且新品如可换装止血夹有望进一步扩大市场占有率。

海外市场扩展与技术创新

2023年，公司海外收入占比达48%，主要集中于欧洲及北美地区。其创新技术包括双极回路技术（应用于EMR/ESD类产品）和可拆卸、可换装止血夹技术，不仅通过技术创新降低手术风险，也减少设备依赖和创伤。研发投入稳定在9%，研发人员占员工总数约18%，申请人累计获授权多项专利。

“生产+营销+研发”战略与募投计划

2023年公司启动了多个募投项目，计划增加产能1000万件医用内窥镜设备及器械，升级营销网络，建设微创医疗器械研发中心，进一步提升整体竞争力。未来，公司计划将募投项目用于扩大产能、完善研发和提升营销能力，助力产品国际化布局。

总之，安杰思凭借领先的国内市场占有率、强大的技术创新能力和增长潜力，公司在内镜微创诊疗市场具有较强竞争优势，未来发展前景广阔。但需关注其新产品推广进度及海外集采政策影响，目前估值整体低于可比公司。