20220711-德邦证券-疫情与金融数据快评_疫情扰动_不改宽信用战年线_4页_582kb

文档总结：疫情扰动，不改宽信用战年线 疫情与金融数据快评

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达与林晨撰写，主要分析2022年7月上旬国内疫情对金融市场的影响，以及6月金融数据的走势。报告指出，尽管疫情出现反复，但整体金融数据表现出强劲复苏迹象，宽信用格局未被打破，未来信用环境有望继续改善。

主要观点

• 疫情影响：奥密克戎变异株BA.5.2分支在国内多个城市出现，传播力强，疫情有所抬头。截至7月10日，全国共有16个省市出现本土阳性病例，其中山东、上海、江苏病例较多，疫情对经济活动造成短期扰动。

• 金融数据走强：6月社融新增5.17万亿元，高于预期，同比增量达1.47万亿元。社融脉冲指数由27.95%上升至28.98%，表明信用环境持续改善。

• 信贷与政府债支撑：信贷增量主要由企业贷款驱动，同比增6900亿元，而政府债贡献显著，两者合计占比达109.6%。居民贷款虽有边际修复，但仍为负增长，显示居民信心尚未完全恢复。

• M1-M2剪刀差收窄：M1增速由4.6%提升至5.8%，M2增速由11.1%提升至11.4%，M1-M2剪刀差由-6.5%收窄至-5.6%，显示企业部门资金状况改善。

• 宽信用格局延续：尽管疫情短期扰动，但企业复工和稳增长政策的持续发力推动信用数据向好，下半年企业与居民信用有望同步发力。

• 市场阶段判断：普林格周期处于阶段2复苏，权益、成长、小盘板块占优，专精特新企业具备进攻潜力。当前处于“疫后四重奏”机会期，可围绕“二季度盈利韧性强”、“疫后修复弹性大”、“成本压力边际改善”等逻辑布局。

关键信息

行业配置建议

• 盈利韧性较强、下半年景气度高：国防军工、光伏、CXO
• 盈利承压但修复弹性大：生猪养殖、汽车产业链
• 成本压力边际缓解：动力电池、风电、家电、调味品
• 稳增长政策受益方向：
  • 促消费方向：食品饮料（次高端白酒/啤酒/卤制品）、化妆品、培育钻石
  • 基建地产方向：消费建材、基建（水利基建/新能源基建/特高压）、工程机械

风险提示

• 俄乌冲突
• 通胀持续
• 流动性收紧
• 疫情反复超预期

图表信息

• 图1：全国新增阳性情况（确诊+无症状）
• 图2：单日有新增阳性的中国内地省市数量
• 图3：全国内地分省市新增阳性情况（例）
• 图4：6月社融脉冲上升至28.98%
• 图5：6月社融同比增量主要由信贷、政府债推动
• 图6：6月信贷同比增量主要由企业贷款支撑
• 图7：M1提升带动M1-M2剪刀差收窄

分析师简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，具有超过10年资本市场投资及研究经验，团队具备买方思维，研究领域包括大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究。

• 林晨：德邦证券研究助理，协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，分别对应行业回报高于、介于、低于基准指数10%以上。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所载信息、材料及结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
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