饲料养殖月报：玉米承压，养殖难起-20230727-招商期货-32页_1mb

玉米承压，养殖难起

——饲料养殖月报总结

一、玉米供需格局及价格展望

1.1 美国玉米供需情况

• 优良率偏低：截至2023年7月23日当周，美国玉米优良率为57%，低于市场预期，显示干旱天气对玉米生长造成一定影响。
• 出口销售疲软：美玉米本年度净销售量下降，出口降至近年低位，对价格形成压力。
• 库存消费比上升：美玉米库存消费比预计回升至15.34%-18.36%，与农场价格呈负相关，预计美玉米价格重心将下移，向成本线靠拢。
• 价格波动区间：预计美玉米价格将在400-650美分/蒲式耳之间波动，长期支撑在400-500美分/蒲式耳之间。

1.2 国内玉米供需情况

• 进口常态化：国内玉米供需缺口不大，但进口常态化，内外联动性强，进口谷物价格成为国内价格走势的重要参考。
• 替代品影响：小麦、拍卖稻谷等替代品价格走势对玉米价格影响较大，特别是当替代品性价比更高时。
• 价格区间预测：预计国内玉米价格将围绕2400-2800元/吨波动，底部支撑为小麦价格，顶部受拍卖稻谷和标准品小麦影响。
• 库存与消费：2023年国内玉米期初库存为8040万吨，总供给为36740万吨，总消费为28572万吨，库存消费比为28.59%。

二、生猪供需格局及价格展望

2.1 产能周期与猪价

• 产能决定周期：能繁母猪产能周期决定了猪价的长周期走势，而出栏节奏、体重等则影响中短期价格波动。
• 本轮去产能：与以往由疫病导致的去产能不同，本轮主要由养殖亏损驱动，但恢复速度快，产能去化不彻底。
• 供应压力：预计7月供应为下半年最低，但10月前后出栏压力将显著增加，后期猪价或承压。

2.2 猪价与猪粮比

• 猪粮比波动：猪粮比是判断猪价周期的重要指标，当前猪粮比连续4周破5，但随着猪价反弹，有望回升至5以上。
• 政策调控：发改委设有猪粮比预警机制，当猪粮比低于5:1时，可能启动临时收储政策，以稳定市场。

2.3 行业集中度提升

• 散户退出加速：小散户出栏占比从2008年的70%下降至2022年的30%，龙头企业占比显著提升。
• 规模化养殖影响：规模化企业养殖效率提高，对猪价影响增强，同时减少产能去化速度。
• 二育情绪抬头：部分专业散户转向二育操作，增加市场波动性。

2.4 需求与价格

• 需求季节性波动：年底旺季需求或好于去年同期，若猪价回落至低位，可能有反弹修复成本线的机会。
• 屠宰利润改善：标肥价差走弱，提升压栏积极性，屠宰利润有所好转，冻品库容率改善。

三、关键信息与主要观点

3.1 玉米

• 价格承压：玉米价格受国内外供需格局、替代品价格及成本支撑影响，预计维持2400-2800元/吨区间。
• 进口影响：进口玉米价格走势是国内价格的风向标，但实际对国内价格影响有限。
• 替代品作用：小麦性价比凸显，成为玉米的重要替代品，影响玉米需求及价格。

3.2 生猪

• 供应充足：当前能繁母猪存栏恢复至合理水平之上，产能总体充裕，供应压力较大。
• 猪价震荡：预计下半年猪价将呈现宽幅震荡走势，短期反弹后可能回落。
• 行业集中度：规模化养殖企业占比提升，对猪价影响增强，同时降低产能去化速度。

四、总结

• 玉米市场：供需格局偏宽松，价格承压，预计在2400-2800元/吨区间波动，受进口谷物价格及替代品影响较大。
• 生猪市场：产能周期决定猪价走势，当前供应充足，猪价震荡为主，年底旺季需求或带来阶段性反弹。
• 趋势判断：中长期玉米价格偏弱，生猪价格宽幅震荡，需关注新作产量及进口成本变化。