20250616-东海证券-机械设备行业简评_5月挖机淡季内销收缩_龙头企业赴港股上市_2页_238kb

行业简评：机械设备

投资要点

1. 2025年5月主要工程机械销售数据概况

   • 挖掘机销量18,202台，同比增长212%，其中内销8,392台（同比下降14.8%），出口9,810台（同比增长54.2%）；
   • 装载机销量10,535台，同比增长724%，其中内销6,037台（同比增长16.7%），出口4,498台（同比下降33.1%）。

2. 淡季内销变化及外销表现

   • 国内方面：受1-4月销量提前透支、5月为行业传统淡季、工程机械利用率下降等因素影响，2025年5月挖掘机国内市场销量出现负增长。但国家基建投资持续发力、政府工作报告政策支持以及鼓励老旧设备更新等因素助推行业需求回暖。
   • 海外市场：2025年5月挖掘机出口增长放缓（增幅同比54.2%），主要受到中美贸易摩擦影响，但中长期全球新兴市场基建需求增强，国产品牌凭借性价比和优质服务不断提升国际渗透率。

3. 装载机市场特点

   • 国内销量保持较快增长，5月同比增长16.7%，整体内销持续回暖；
   • 海外销量同比下降33.1%，出口占比降至42.7%；
   • 电动化加速推进：5月电动装载机销量达2,765台，电动化渗透率26.25%，下游应用稳步扩展，经济性获市场认可，叠加政策支持，电动装载机渗透率持续提升。

4. 产业国际化及资本动作

   • 头部企业积极推进海外市场布局，通过设立海外销售渠道、自建当地产能等方式践行全球化战略；
   • 重要资本动作包括三一重工计划于6月22日H股上市，山推股份计划5月28日港股上市，二者均主要为支撑海外业务扩展，提升国际竞争力。

建议关注行业及标的

建议布局具备以下特点的龙头企业：

• 海外布局深入，品牌认可度高；
• 产品结构健全，成本控制优良；
• 研发能力强，具备全球化竞争潜力。

重点推荐企业：

• 三一重工；
• 徐工机械；
• 中联重科；
• 柳工；
• 山推股份；
• 恒立液压等。

风险提示

潜在风险包括：

• 贸易摩擦加剧；
• 海外市场需求放缓；
• 市场竞争态势恶化；
• 政策执行结果不如预期。

行业趋势展望

工程机械行业呈现复苏态势，随着国内需求回暖和海外扩张加速，行业有望维持增长。各上市公司海外市场拓展及电动化转型是持续关注重点。