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报告摘要
中泰期货油脂油料周报总结 2025年03月08日
核心内容概览
本周油脂油料市场整体呈现震荡走势，部分品种如棕榈油波动较大，而豆油和菜油波动相对较小。市场情绪受到宏观经济、国际供需以及政策变化等多重因素影响，特别是关税政策对菜粕市场产生显著影响。
主要观点
1. 油脂油料市场动态
- 棕榈油：本周波动较大，先跌后涨。机构预估显示马来2月产量继续环比下滑，期末库存可能低于150万吨，为棕榈油提供支撑。同时，印度大量购买棕榈油，对市场有一定拉动作用。
- 豆油与菜油：波动幅度小于棕榈油，库存仍处于较高水平。其中，菜油市场受到国务院对加拿大菜油征收100%关税的影响，但影响相对较小，而对菜粕的影响较大，可能引发价格波动。
- 豆粕与菜粕：豆粕冲高回落，菜粕跌幅较大。美国对大豆加征10%关税，但市场已有预期，因此对国内供给影响不大。而中国对加拿大菜粕加征100%关税，可能对菜粕市场造成较大冲击，对豆粕也有一定带动作用。
2. 宏观与期货市场表现
- 国内商品指数略微走弱，除贵金属板块外，其他板块均有所下跌。
- 美元指数走弱，人民币略有升值，对油脂油料市场有一定支撑。
- 外围市场中，巴西和阿根廷大豆产量和出口情况值得关注，巴西大豆产量预计达到历史最高水平。
3. 供需数据与展望
- 全球油籽：预计2024/2025年度产量6.77亿吨，期末库存1.40亿吨，库存消费比21.02%，整体呈现宽松趋势。
- 全球大豆：预计2024/2025年度产量4.20亿吨，期末库存1.24亿吨，库存消费比30.61%，整体趋势继续宽松。
- 巴西大豆：2024/2025年度产量1.69亿吨，出口1.05亿吨，国内压榨5400万吨，期末库存预计为3351万吨。
- 阿根廷大豆：2024/2025年度产量5200万吨，期末库存2898万吨，库存消费比54.58%。
- 巴西大豆收获进度：截至2025年3月3日，巴西12州大豆收获进度为48.4%，略高于去年同期。
4. 风险因素
- 地缘政治风险
- 产区天气异常
- 进口大豆到港延迟
关键信息
油脂油料价格变动
| 品种 | 本周价格 | 上周价格 | 变动幅度 | 1月前价格 | 较1月前变动 | 1年前价格 | 较1年前变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WTI原油 | 67.05 | 69.95 | -4.15% | 71.06 | -5.64% | 77.85 | -13.87% |
| CMX黄金 | 2917.7 | 2867.3 | 1.76% | 2886.1 | 1.09% | 2186.2 | 33.46% |
| LME铜 | 9515.5 | 9465 | 0.53% | 9269 | 2.66% | 8559 | 11.18% |
| CBOT大豆 | 1025.25 | 1025 | 0.02% | 1048.5 | -2.22% | 1184.8 | -13.46% |
| CBOT豆油 | 43.44 | 44.12 | -1.54% | 46 | -5.57% | 46.2 | -5.97% |
| CBOT豆粕 | 304.5 | 300.2 | 1.43% | 301.1 | 1.13% | 342 | -10.96% |
| CBOT玉米 | 469.25 | 469.5 | -0.05% | 487.5 | -3.74% | 439.75 | 6.71% |
| CBOT小麦 | 552.5 | 555.5 | -0.54% | 582 | -5.07% | 538.25 | 2.65% |
| BMD马棕油 | 4627 | 4553 | 1.63% | 4505 | 2.71% | 4089 | 13.16% |
| ICE美棉 | 66.13 | 65.33 | 1.22% | 65.77 | 0.55% | 95.28 | -30.59% |
| ICE原糖 | 18.33 | 18.5 | -0.92% | 19.31 | -5.08% | 21.18 | -13.46% |
价差变化
| 价差 | 本周价差 | 上周价差 | 变动幅度 | 1月前价差 | 较1月前变动 | 1年前价差 | 较1年前变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 豆粕5-9价差 | -89 | -74 | 20.27% | -82 | 8.54% | -35 | 154.29% |
| 豆油5-9价差 | 124 | 130 | -4.62% | 280 | -55.71% | 118 | 5.08% |
| 棕榈油5-9价差 | 650 | 610 | 6.56% | 394 | 64.97% | 502 | 29.48% |
| 豆菜粕05价差 | 429 | 366 | 17.21% | 408 | 5.15% | 643 | -33.28% |
| 豆棕05价差 | -1126 | -1158 | 2.76% | -688 | -63.66% | -172 | -554.65% |
| 菜豆油05价差 | -308 | -320 | -3.75% | -96 | 220.83% | 325 | -194.77% |
供需数据与展望
- 全球油籽：预计2024/2025年度产量6.77亿吨，期末库存1.40亿吨，库存消费比21.02%。
- 全球大豆：预计2024/2025年度产量4.20亿吨，期末库存1.24亿吨，库存消费比30.61%。
- 巴西大豆：产量1.69亿吨，出口1.05亿吨，国内压榨5400万吨，期末库存3351万吨。
- 阿根廷大豆：产量5200万吨，期末库存2898万吨，库存消费比54.58%。
- 巴西大豆收获进度：截至2025年3月3日，巴西12州大豆收获进度为48.4%，略高于去年同期。
市场展望
- 棕榈油：近期走势受马来产量及库存影响，预计库存偏低，支撑价格。
- 豆油与菜油：库存较高，受关税政策影响较小。
- 豆粕与菜粕：豆粕走势理性，菜粕受关税影响较大，可能波动明显。
- 整体趋势：油脂油料板块供给端仍在恢复，需求增长存疑，全球油籽产量将创历史新高。
结论
本周油脂油料市场呈现震荡走势，棕榈油波动较大，豆油和菜油相对稳定。未来需关注巴西和阿根廷大豆产量及出口情况，以及中国对加拿大菜粕加征关税对市场的影响。此外，地缘政治、天气异常和进口大豆到港延迟仍是主要风险因素。
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