> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 油脂油料策略周报（2026年04月26日） ## 核心内容概述 本周油脂油料市场受到美伊谈判不利和原油价格支撑的影响，整体呈现震荡偏强格局。美豆出口检验量增加，市场期待中国加大采购，对豆粕和豆油形成支撑。同时，巴西大豆出口创新高，国内油厂五一前后有停机计划，豆粕和豆油维持稳中去库。棕榈油市场则因产地重回累库格局，现货端有压力，但原油支撑仍存。菜籽油供应逐渐恢复，市场呈现买菜粕卖菜油的套利机会。 --- ## 主要观点 ### 全球大豆市场 - **供需报告**：4月供需报告维持南美大豆产量和美豆库存预估不变，全球油料供需调整有限。 - **价格走势**：全球大豆价格高位震荡，美豆出口检验量增加，市场期待中国采购。 - **天气影响**：美国大豆播种迅速，但未来两周降水偏低，可能引发干旱担忧。 - **压榨前景**：美豆压榨利润创新高，反映压榨需求乐观，预估有望上调。 ### 国内豆粕市场 - **需求支撑**：美豆粕和美豆油需求前景乐观，压榨产业火爆。 - **消费情况**：豆粕表观消费量回落但仍高于去年同期，市场仍具性价比。 - **库存变化**：国内豆粕库存稳中有增，5月累库预期强。 - **基差与价差**：豆粕基差回落，市场担忧五一后供应压力；豆粕月间价差维持反套思路。 - **期权表现**：豆粕期权波动率维持高位，认沽认购比率偏高，显示市场谨慎情绪。 ### 棕榈油市场 - **库存与消费**：印尼棕榈油库存偏低，生柴消费增加抵消产量压力；马来棕榈油产量增加，出口环比减少。 - **价格与利润**：棕榈油近强远弱格局，原油支撑仍在，但现货端有压力。 - **消费低迷**：印度油脂消费受餐饮业低迷影响，需求下降。 - **库存走势**：油脂库存稳中有增，菜籽油和豆油库存增加超过棕榈油库存下降部分。 - **期权表现**：棕榈油期权波动率维持高位，认沽认购比率偏高，显示市场观望情绪。 ### 国内油脂市场 - **消费低迷**：终端采购意愿差，多随用随买。 - **库存变化**：豆油和棕榈油库存稳中有增，菜籽油库存变化不明显。 - **进口榨利**：大豆、油菜籽、棕榈油进口榨利均有所改善。 - **价格走势**：豆油和棕榈油价格震荡偏强，油粕比回落，豆棕价差扩大。 - **市场策略**：豆油近强远弱，棕榈油91反套思路，菜系买菜粕卖菜油套利参与。 --- ## 关键信息 ### 全球市场动态 - **美伊谈判**：谈判不顺利，霍尔木兹海峡暂停通运时间延长，利好原油价格，对油脂油料市场构成底部支撑。 - **巴西出口**：巴西大豆4月出口或超过1640万吨，创新高，5月出口将回落。 - **阿根廷**：阿根廷出口采购进度较快，压榨采购也同步推进。 ### 国内市场动态 - **生猪市场**：生猪现货价格反弹放缓，五一假期备货关注。 - **肉禽市场**：肉禽开工率下降，库存减少，终端消费淡季效应明显。 - **油厂动态**：国内油厂五一前后有停机计划，豆粕和豆油维持稳中去库。 - **油脂库存**：豆油、棕榈油库存稳中有增，菜籽油库存变化不大。 ### 期权市场表现 - **豆粕期权**：历史波动率维持高位，认沽认购比率偏高，市场情绪谨慎。 - **豆油期权**：波动率维持高位，认沽认购比率偏高，显示市场观望。 - **棕榈油期权**：波动率维持高位，认沽认购比率偏高，市场情绪偏谨慎。 --- ## 市场展望 - **五一假期**：五一假期前最后一个工作周，宏观不确定性较大，资金持币过节意愿增强。 - **趋势判断**：油脂油料市场整体震荡偏强，豆粕和豆油维持稳中去库，棕榈油近强远弱，菜系买菜粕卖菜油套利机会显现。 - **风险提示**：需关注美豆出口进展、巴西出口压力变化、国内油厂停机计划及五一后消费情况。 --- ## 团队信息 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：豆类分析师，期货从业十余年，多次获得研发团队奖项。 - **孔海兰**：经济学硕士，鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师。 --- ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。