20231128-东兴证券-农林牧渔行业2024年年度行业投资策略_猪粮安天下_关注养殖周期回暖和转基因技术变革_28页_2mb

🐖🚜 东兴证券：农林牧渔行业2024年投资策略

🧭 投资主线

1. 养殖产业链回暖：重点推荐生猪养殖周期反转、禽养殖行情改善、饲料盈利改善。推荐标的：牧原股份、天康生物。
2. 种业技术变革：聚焦转基因玉米种子商用落地。推荐标的：大北农、隆平高科。
3. 动保新品催化：关注非瘟疫苗商用落地、宠物动保国产替代。推荐标的：普莱柯、科前生物、生物股份。
4. 宠物国牌崛起：国内宠物品牌持续扩张。推荐标的：佩蒂股份、中宠股份、乖宝宠物。

🪽 1. 生猪养殖：周期反转可期

• 现状：猪价多次探底，供需宽松，养殖端持续亏损，能繁母猪存栏去化缓慢。
• 未来：行业产能去化仍有压力，猪价有望在2024年上半年触底反弹。催化：冬春疫病、现金流压力加速去化能繁存栏。
• 建议：左侧布局，关注低成本企业现金流健康度。

🍗 2. 家禽养殖：2024年有望逐步改善

• 白羽肉鸡：祖代引种受限（海外禽流感、地缘冲突），产业链量价传导逐步下游盈利改善。
• 黄羽肉鸡：产能收缩，价格低迷，头部企业剩者为王。
• 标的：益生股份、民和股份、圣农发展、温氏股份。

🔬 3. 种业：转基因落地是核心变量

• 现状：传统杂交种子供过于求，竞争激烈。
• 突破：37个转基因玉米品种初审通过，头部企业（大北农、隆平高科）先发优势显著。
• 空间：预估转基因玉米种子市场空间约47亿至489亿，玉米P一级头部企业最先受益。

🦠 4. 动保：疫疫苗引领需求拐点

• 现状：养殖盈利低迷压制需求，非瘟疫苗正式落地前关键阶段。
• 预期：非瘟疫苗若获批，行业扩容超百亿；宠物药苗国产替代刚起步，头部企业（普莱柯、科前生物）优先受益。

🐾 5. 宠物：出口回暖+国牌崛起

• 出口业务：宠物食品出口订单回暖，叠加人民币贬值带来汇兑收益。
• 国内市场：消费结构优化，“鲜粮”“透明粮”成为趋势，头部品牌（麦富迪、乖宝宠物）增长迅猛。
• 推荐标的：佩蒂股份、中宠股份。

🌾 6. 饲料行业：盈利或有改善

• 现状：原料成本高企，行业分化加剧。
• 机会：水产料有望逐步走出低谷，头部企业（海大集团）具备成本与研发优势。

⚠️ 🔁 风险提示

• 畜禽价格波动、产能去化不及预期、动物疫病、极端天气。