20240502-财通证券-5月美联储议息会议解读_缩表放缓_降息还有多远__7页_416kb

美联储5月议息会议分析：缩表放缓与降息大概率在三季度

一、缩表放缓率先于降息

美联储在5月议息会议上维持基准利率在5.25%-5.5%的目标区间不变，并按原计划继续缩表。自6月1日起，每月国债赎回上限由600亿美元下调至250亿美元，而MBS缩减速度维持不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，不会在当前时点加息，但降息时间将视数据而定，尤其是劳动力市场的实质性疲软可能成为信号。加息可能性较低，但高利率环境可能维持更长时间，消费和投资增速趋缓。同时，近期中小银行风险暴露，若危机蔓延，可能加速降息进程。综合来看，美联储年内大概率降息，预计最早在三季度。

二、通胀难降，就业仍强

尽管通胀有所放缓，美联储仍坚持2%的目标，并指出“近几个月在通胀目标上缺乏进一步进展”。3月通胀率仍高达3%，核心通胀回落但受能源项短期影响，未来几个月预计震荡。劳动力市场表现强劲，失业率短期难大幅上升，兼职就业和移民对就业支撑明显。

三、经济放缓与银行业风险并存

经济增长正在放缓，消费和投资面临高利率抑制。居民信用卡贷款利率创历史新高，企业投资短期受限。银行业风险开始显现，BTFP计划到期、共和第一银行倒闭事件表明中小银行压力增大。若风险扩散，可能促使美联储提前转向宽松政策。

四、风险提示

1. 美国就业增长不及预期；
2. 美联储货币紧缩超预期；
3. 通胀超预期反弹。

总结

5月会议后，市场对首次降息时点预期推迟至9月。尽管经济韧性尚存，但高利率环境和银行业风险叠加，降息可能性增大，时间点或为三季度。