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大越期货焦煤焦炭早报分析总结（2025-5-9）

分析师信息：
胡毓秀，大越期货投资咨询部，从业资格证号F03105325，投资咨询证Z0021337，联系方式0575-85226759。报告业务资格：证监许可【2012】1091号。

重要提示：
本报告非期货交易咨询业务服务内容，仅作市场参考，不构成投资建议。公司不因关注报告而视为客户，市场有风险，投资需谨慎。

焦煤市场分析：

1. 基本面：
   煤矿生产基本平稳，个别停产影响有限。钢焦博弈持续，焦炭第二轮涨价搁浅导致市场情绪转弱。贸易商加快出货，焦企原料煤采购节奏放缓，煤矿新签订单一般，部分区域库存累积，价格承压下调。

2. 基差：
   现货价格1100元，基差206元，现货升水期货，对多头偏利。

3. 库存：
   钢厂焦煤库存7825万吨（较上周减17万吨），港口库存3248万吨（减126万吨），独立焦企库存8198万吨（减101万吨），总样本库存19271万吨（减244万吨），库存压力缓解，对价格偏利。

4. 盘面：
   价格位于20日线下方，技术面偏空。

5. 主力持仓：
   焦煤主力净空，空头增仓，市场情绪偏空。

6. 预期：
   焦企第二轮提涨落地困难，但下游利润尚存，开工保持高位。高价煤资源接受度一般，观望情绪上升，多数以消耗库存为主，短期价格或维持震荡。

利多因素：

• 铁水产量上涨
• 供应难有增量

利空因素：

• 焦钢企业采购放缓
• 钢材价格疲软

焦炭市场分析：

1. 基本面：
   原料煤价格震荡偏弱，焦企维持小幅盈利，生产积极性较高。节后钢厂控量增加，部分焦企出货放缓，但整体库存压力较小。

2. 基差：
   现货价格1470元，基差-8元，现货贴水期货，对多头偏空。

3. 库存：
   钢厂焦炭库存6664万吨（较上周增2万吨），港口库存2436万吨（减25万吨），独立焦企库存688万吨（增0.8万吨），总样本库存9788万吨（增0.3万吨），库存压力可控，对价格偏空。

4. 盘面：
   价格位于20日线下方，技术面偏空。

5. 主力持仓：
   焦炭主力净空，空头减仓，市场情绪偏空。

6. 预期：
   部分钢厂到货充足，厂内库存偏高，焦炭采购节奏放缓。但铁水产量仍处高位，刚需支撑稳固，供需矛盾不明显，短期价格或维持稳定。

利多因素：

• 铁水产量上涨，高炉开工率同步上升

利空因素：

• 钢厂利润空间受挤压
• 补库需求已部分透支

数据来源：

• 价格数据：Mysteel、Wind
• 库存及产能利用率：Wind、Mysteel

关键数据摘要：

• 港口库存：焦煤3248万吨（减126万吨），焦炭2436万吨（减25万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤8198万吨（减101万吨），焦炭688万吨（增0.8万吨）。
• 钢厂库存：焦煤7825万吨（减17万吨），焦炭6664万吨（增2万吨）。
• 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用率75.3%（周增19%）。
• 吨焦盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-9元（周增7元）。

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整体展望：
短期焦煤焦炭价格或暂稳运行，需关注钢厂控量及补库节奏。焦煤供应端受限但需求端高位运行，焦炭则因库存压力小及刚需支撑维持稳定，市场缺乏明显驱动因素，短期震荡为主。