20181030-国金证券-养老目标基金专题研究报告（三）_美国退休计划的税收政策与QDIA制度_11页_1mb

养老目标基金专题研究报告（三）总结

核心内容

本报告分析了美国退休计划的税收政策及投资机制，重点探讨了税收优惠和合格默认投资选择（QDIA）制度对养老市场发展的推动作用。同时，总结了共同基金在养老金投资中的重要地位及发展现状。

主要观点

税收优惠政策推动参与积极性

美国的退休计划税收政策通过EET和TEE两种模式，为个人和企业提供了灵活的税务安排，有效激励了参与退休计划的积极性。

• 401(k)计划：采用EET模式，缴纳和投资免税，领取时纳税。允许税前缴款，且设有“追加缴款”机制，适用于临近退休的个人。
• IRA计划：包括传统IRA和罗斯IRA，传统IRA为EET模式，罗斯IRA为TEE模式。罗斯IRA适合预期未来税率较高的个人，传统IRA适合预期当前税率较高的个人。
• 税收减免优势：退休计划的税收递延效应、投资收益免税以及退休后税率较低，均有助于提高养老储蓄的吸引力。

合格默认投资选择（QDIA）制度促进市场发展

QDIA制度通过提供默认投资方案，降低了参与门槛，帮助雇员克服投资惰性，提高了市场参与率。

• QDIA的作用：免除雇主特定受托责任，同时为雇员提供专业投资管理服务。
• QDIA分类：包括目标日期基金、专业管理账户、平衡基金及保本产品等。
• QDIA管理机制：由专业机构或委员会管理，通常不投资于雇主公司证券，确保投资独立性和安全性。

共同基金在养老金投资中的重要性

共同基金因其透明度高、专业性强，成为养老金投资的重要工具，尤其受到DC计划和IRA计划的青睐。

• 投资占比：2017年末，DC计划和IRA计划合计投资于公募基金的资产达8.8万亿美元，占其总规模的52%，占美国公募基金总规模的47%。
• 投资方式：401(k)计划提供多种投资组合，IRA计划则具有更大的选择空间，但需遵守“黑名单”制度，禁止投资寿险、收藏品等非金融资产。

关键信息

税收政策与计划类型

QDIA制度要点

• 免除受托责任：雇主在满足安全港条件时，可免除对未主动选择投资的雇员的投资损益责任。
• 投资灵活性：参与者可在QDIA投资后，随时将资金转向其他投资选择，无经济处罚。
• QDIA分类：
  • 目标日期基金（生命周期基金）
  • 专业管理账户
  • 平衡基金
  • 保本产品（仅限前120天）

养老金投资结构

• DC计划与IRA计划占比：占美国养老金市场60%。
• 共同基金占比：DC计划和IRA计划合计投资于公募基金资产达8.8万亿美元，占其总规模的52%，占美国公募基金总规模的47%。
• 投资偏好：共同基金因其透明度和专业性成为退休资金的首选投资工具。

退休计划对比

其他退休计划

• 403(b)、457(b)、401(a) 等计划也享受不同程度的税收优惠。
• DB计划：传统养老金计划，成本较高，非主流。
• 利润分享计划：仅由雇主出资，取款需纳税，提前取款需缴纳10%惩罚性费用。
• 资金转移：不同计划之间可进行转移，但罗斯IRA只能转移至罗斯IRA。

报告相关说明

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