养老目标基金专题研究报告（三）：美国退休计划的税收政策与QDIA制度-20181030-国金证券-11页-1mb

养老目标基金专题研究报告（三）总结

核心内容概述

本报告主要分析美国退休计划的税收政策与合格默认投资选择（QDIA）制度，以及这些政策如何推动共同基金市场的发展。重点介绍了401(k)计划与IRA计划的税收优惠模式、QDIA制度的作用机制，以及退休资金在共同基金市场中的配置比例。

主要观点

1. 税收优惠政策推动退休计划发展

• 美国个人所得税制度复杂，但分类细致，为不同薪资阶层提供相对公平的税收减免。
• 退休计划的税收优惠主要体现在缴纳免税、投资收益免税、领取时税率较低等方面，从而实现税收递延效应。
• 401(k)计划采用EET模式，传统IRA为EET模式，罗斯IRA为TEE模式，适合不同税收预期的个人。

2. 合格默认投资选择（QDIA）制度促进参与度提升

• QDIA制度帮助雇员克服投资惰性，降低专业门槛，提高参与率。
• 雇主在满足一定条件下可免除受托责任，实现“双赢”。
• QDIA包括四类：目标日期基金、专业管理账户、平衡基金、保本产品等。

3. 退休资金推动共同基金市场发展

• 共同基金因其透明度高、专业性强，成为退休资金的重要投资标的。
• 2017年末，DC计划和IRA计划占美国养老金市场的60%，合计投资于公募基金的资产达8.8万亿美元，占其总规模的52%，占公募基金总规模的47%。
• 公募基金在DC计划中的投资占比达59%，在IRA计划中的投资占比达47%。

关键信息

美国退休计划税收政策

• 401(k)计划：雇员用税前工资缴纳，投资收益免税，领取时作为普通收入纳税。2018年缴纳上限为18500美元（50岁以上为24500美元）。
• IRA计划：分为传统型和罗斯型。传统IRA为EET模式，罗斯IRA为TEE模式。2018年缴纳上限为5500美元（50岁以上为6500美元）。
• 其他退休计划：如403(b)、457(b)、401(a)等，均享有不同程度的税收优惠。

QDIA制度详解

• QDIA为未主动选择投资组合的雇员提供默认投资选择，减轻雇主管理负担。
• QDIA需满足以下条件：投资于合格默认投资产品、提供广泛的投资选择、定期信息披露、允许参与者在90天内调整投资组合。
• QDIA可由投资经理、计划受托人、发起人或委员会管理，通常不投资于雇主公司证券。

退休资金与共同基金市场关系

• 养老资金因税收优惠和QDIA制度的推动，成为共同基金市场的重要客户。
• 退休资金在共同基金市场中的配置比例持续上升，带动市场发展。

401(k)与IRA计划对比

退休资金投资于共同基金

• 退休资金在共同基金市场中的配置比例持续上升，成为市场增长的重要动力。
• 养老金市场与共同基金市场呈现协同发展态势，共同基金为养老金提供了多样化的投资工具。

投资政策创新

• 目标日期基金（TDF）在投资策略上不断创新，包括主动型与被动型、资产配置稳定点、权益配置比例差异等。
• 近年来TDF产品创新包括多重管理人模式、Smartbeta模式、另类及房地产投资模式、社会责任投资模式等。

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