20240229-浙商证券-森麒麟-002984.SZ-森麒麟2023年报点评_23年产销盈利高增_海外多基地新产能助力成长_3页_439kb

2023年业绩表现
森麒麟2023年营收7842亿元，同比增长246.3%，净利润1369亿元，同比增长708.8%。全年产销高增长，半钢胎产量28396.8万条（+32.11%），全钢胎产量84万条（+70.91%）。受原材料价格下降（合成胶、天然橡胶等降幅超13%）、需求回暖及产能爬坡影响，毛利率从25.21%增至28.37%。

产能扩张计划
公司当前青岛与泰国工厂已满产，规划摩洛哥一期（600万条，2024年底投产）及摩洛哥二期（193亿美元自筹资金）项目，西班牙项目亦在推进中。拟通过新增半钢产能2400万条，进一步开拓海外市场。

投资评级与估值
维持“买入”评级，预测2024-2026年营收及净利润增速均超180%和70%，当前股价PE为1194倍，持续看好其利用关税下调及海外产能扩张带来的竞争优势。

风险提示
重点关注原材料价格波动、海运费、需求不及预期、新产能落地节奏以及贸易摩擦风险。