20210814-光大证券-原油周报第212期_IEA大幅下调21年H2原油需求_预计22年原油市场或将供过于求_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告为原油周报第212期（20210814），主要分析了2021年下半年国际原油市场供需变化及对油价的影响，同时涉及中国及全球石油相关产业链的市场表现和投资建议。

主要观点

原油价格走势

• 本周国际原油期货价格震荡，布伦特和WTI原油期货价格分别收于70.59美元/桶和68.44美元/桶。
• 美元指数维持在92.5附近，对油价走势有一定影响。

原油需求变化

• IEA下调2021年H2原油需求：由于德尔塔病毒的影响，IEA大幅下调了2021年下半年原油需求预测。
• 2022年或供过于求：考虑到新冠疫情持续蔓延和防疫限制，IEA预计2022年全球原油市场可能面临供给过剩。
• 需求数据：2021年7月全球原油需求较6月下降12万桶/日，非OPEC国家需求增长预期有所下调。

原油供给变化

• OPEC+产量增加：7月OPEC+减产执行率高达110%，全球石油供应增加170万桶/日至9670万桶/日。
• 非OPEC国家产量增长：预计2021年非OPEC石油供应将增加60万桶/日，2022年将增加170万桶/日，其中60%的增幅来自美国。
• 美国产量：美国活跃钻井数增加，原油产量稳步上升。

原油库存情况

• 美国库存：原油库存减少45万桶，汽油库存减少140万桶，馏分油库存增加177万桶。
• 全球库存：OPEC+库存维持下降趋势，若伊朗制裁持续，库存或继续下降。

化工产品价格波动

• 丁二烯价格上涨，而石脑油、乙烯、丙烯价格下跌。
• 价差变化：石脑油价差上涨，PDH、MTO价差下跌，反映石化产业链的阶段性调整。

关键信息

投资建议

• 看好石化产业链：认为2021年油价中枢有望大幅上涨，建议关注以下板块和公司：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

• 地缘政治风险：中美关系紧张可能对市场造成冲击。
• 美国产量增速过快：可能影响全球原油供需平衡。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师吴裕和赵乃迪撰写，其执业资格编号已披露。分析师使用合法合规信息，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。

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特别声明

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总结

本报告综合分析了全球及中国石油市场供需变化，指出IEA大幅下调2021年下半年原油需求预期，预计2022年市场可能供过于求。同时，报告指出美国石油产量增长迅速，而OPEC+减产执行率较高，可能对油价产生支撑。此外，报告对石化产业链相关公司给出了投资建议，并提醒投资者关注地缘政治、疫情发展及疫苗进展等风险因素。