20250806-国贸期货-液化石油气（LPG）专题报告_国际油气偏空情绪接连打压_LPG价格持续走弱何时见底_14页_1mb

报告摘要

投资观点：震荡偏空，等待中美关税政策落地。

分析师意见:

成本端:
- 原油供应宽松：OPEC+8国9月增产计划落地，实际增产不及预期但维持增长；成品油需求偏弱、欧美旺季尾声、高利率抑制囤货，原油基本面偏空，价格走弱。
- 国际液化气: 8月CP官价下调，中东供应充足，中美关税调整影响有限，国内提前备货累库，燃烧淡季及补库结束后，成本支撑不足，价格承压。
国内供需:
- 工业需求韧性：民用气因新能源替代需求萎缩，炼厂高开工推高工业气外放，工民价差倒挂严重，基本面宽松延续。
- 化工需求有限：碳四深加工开工高位，烷基化利润修复，MTBE仍亏损；碳三深加工利润受限，PDH需求支撑虽强，但丙烯产能投放压制利润。
仓单与市场博弈：
- LPG仓单量达历史高位，注销月交割压力大，市场多空博弈激烈，空头主导盘面。
总结与建议：
- PG2509-PG2510月差走扩至低位，PG2509价格已低，预计下行空间有限。
- 投资建议: 单边谨慎操作，避开注销月合约；逢低配置远月跨期正套，做缩盘面价差修复。
- 风险提示: 地缘政治、宏观政策、中美关税博弈、化工需求变动、国际价格变动等。