20251123-广发期货-农产品板块市场周参VIP客户策略报告_4页_634kb

广发期货研究所：农产品板块市场周参 2025年11月23日

一、本期摘要

本期报告分析了豆粕、生猪、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、油脂等农产品板块市场表现。结合国内外供需、政策及基差变化，提出各品种操作建议，观点呈现以下特征：美豆压榨数据支撑价格，但供需宽松限制反弹空间；生猪供应恢复，期货走弱，价差策略仍可行；玉米短期偏强，但需警惕反弹后的回落；基本面低迷或主导多数品种走势。建议投资者关注库存变化、政策干预和价格运行情况。

二、重点分析

1. 豆粕：高位震荡

• 现货与期货：巴西产量预期下调为出口提供支持，中国采购及榨利逻辑限制价格上行空间；国内供应宽松，期货跟随走弱。
• 操作建议：观望，暂未形成明确趋势。

2. 生猪：震荡偏弱

• 供应恢复叠加需求预期改善，支撑价格短期反弹；但长期仍偏弱，疫情发酵及出栏积极性增强限制反弹高度。
• 策略：持有3-7反套头寸。

3. 玉米：稳中偏强

• 产区惜售、物流受限叠加收储预期提振短期市场；但丰产背景下供应压力仍存，加工企业库存下滑显示终端需求仍限价作用。

4. 白糖：震荡偏弱

• 印度产量过剩确认供应宽松；国内新糖贴水出库，压制期价；维持偏弱策略。

5. 棉花：区间震荡

• 全球产量上调形成压力；国内高库存及下游补库谨慎抑制价格走强；短期维持14,600元/吨支撑，震荡为主。

6. 鸡蛋：下方支撑有限

• 供需宽松压制价格；终端补货节奏放缓，但成本线附近可能限制进一步下跌。预测部分区域有弱反弹可能，操作宜谨慎。

7. 油脂类：温和下行

• 出口政策及需求疲软拖累基本面，预计需求趋弱；继续推荐布空思路参与部分环节反弹，规避仓单套利。

三、共同关注因素

• 国储投放动向、进口政策更新趋势。
• 气象风险：东北、新疆等地需持续关注灾害天气可能造成的影响。

四、风险提示

投资者应密切把握港口库存水平、地方收储落地速度以及信贷环境变化。