20130916-申万宏源-家用电器_格力美国召回加湿器产品_业绩影响有限；海信发布4K系列智能电视_应对竞争缺新意；维持推荐格力_三花_美的（关注本周集团上市复牌_）_老板_海尔_12页_602kb

报告摘要

家电行业周报总结（2013年第32期）

核心内容概述

本报告聚焦2013年9月家电行业动态、市场表现、行业变化及投资建议。整体来看，家电行业在经历一段时间的调整后，显示出复苏迹象，特别是空调市场受益于高温天气，内销表现优于出口。同时，部分企业如格力电器和海信电器在产品创新与市场策略上有所动作，而行业整体估值处于低位，具备投资价值。

主要观点

板块表现：本周家电板块指数上涨3.7%，但涨幅弱于沪深300指数（5.6%），在申万一级行业中排名靠前。
重点公司表现：九阳股份、小天鹅A、华声股份等公司表现较好，而东方电热、天银机电、华帝股份等个股跌幅较大。
估值情况：截至2013年9月6日，申万家电公司13年整体绝对PE升至9.75倍，相对PE维持在0.65，估值处于低位。
行业动态：
- 格力美国召回加湿器产品：格力自愿召回约225万台出口美国和加拿大的除湿机产品，预计对业绩影响有限。
- 海信发布4K超高清智能电视：海信推出85英寸和75英寸的VIDAA4K超高清智能电视，强调产品质量和售后服务，但产品定价较高，面对互联网企业的价格冲击仍显不足。
行业趋势：
- 线上渠道增长显著：2013年上半年，空调、冰箱、洗衣机、平板电视及空气净化器线上销售增长均超过100%。
- 高端产品加速普及：线上市场呈现高端化趋势，消费者更倾向于购买大容量、高能效、智能型产品。
- 互联网企业进军电视行业：爱奇艺与TCL、创维等合作推出智能电视及机顶盒，采用“硬件收费+内容免费”模式，试图在智能电视领域占据一席之地。
投资建议：
- 维持家电行业“看好”评级，认为政策退出效应开始消退，终端需求逐步改善。
- 推荐格力电器、三花股份、美的电器（关注集团上市复牌）、老板电器及青岛海尔，认为这些公司具备估值优势及增长潜力。

关键信息

上市公司动态

格力电器：自愿召回部分出口产品，预计影响有限，且将面临Soleus的诉讼，但公司已积极应诉。
美的电器：集团整体上市复牌在即，预计带来业绩提升和估值优化。
青岛海尔：受益于股权激励及市场拓展，估值相对较低，建议增持。
海信科龙：线上销售增长明显，但估值未给出具体建议。
奥马电器：估值数据未给出明确建议。
三花股份：受益于电子膨胀阀放量，业绩有望增厚，推荐买入。
华声股份：估值数据未给出明确建议。
华帝股份：估值数据未给出明确建议。

行业变化

零售情况

空调：零售量5.3万台，环比下降34.2%，同比下降2.4%，但受益于高温天气，新冷年开盘有望改善。
冰箱：零售量10.6万台，环比下降25.0%，同比上升4.9%，美菱市场份额提升。
洗衣机：零售量10.9万台，环比下降6.3%，同比下降1.0%，美的系市场份额上升。
平板电视：总体零售量23.4万台，销量同比下降14.2%，智能电视渗透率46.4%，但面临互联网企业的竞争压力。

原材料价格

铜价：51790元/吨，同比下降13.6%，环比微降0.12%。
铝价：14370元/吨，同比下降7.5%，环比上涨1.13%。
制冷剂：R134a价格保持不变，R22价格提升300元。

行业新闻摘要

高端家电普及：线上渠道销量显著增长，尤其在空调、冰箱、洗衣机、平板电视及空气净化器领域。
互联网企业布局：爱奇艺、乐视、小米等企业加速布局智能电视市场，采用不同的盈利模式。
海信战略：坚持产品质量和售后服务，不与互联网企业合作，强调“专业区分票友”的理念。

投资建议汇总

公司名称	评级	13年PE	14年PE
格力电器	买入	11.0	8.7
三花股份	买入	19.0	14.1
美的电器	买入	11.0	9.2
老板电器	买入	25.5	20.6
青岛海尔	增持	9.1	8.2
苏泊尔	增持	15.0	13.3
九阳股份	增持	12.2	10.3
华帝股份	增持	12.7	10.4
日出东方	增持	16.2	13.6