20210810-国盛证券-美股医药2021中报会议纪要系列_百时美施贵宝_12页_1mb

百时美施贵宝（BMY.US）2021中报会议纪要总结

核心内容概览

百时美施贵宝在2021年上半年实现了业绩复苏，总收入为227.76亿美元，同比增长9%；净利润为30.90亿美元，较2020年上半年净亏损8.46亿美元显著改善；调整后净利润为83.02亿美元，同比增长7.6%；调整后EPS为3.67美元，同比提升9.6%。公司主要依赖抗肿瘤、心血管和免疫炎症三大板块，三者合计贡献超过95%的营收，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021H1总收入：227.76亿美元，同比增长9%。
• 2021Q2总收入：117.03亿美元，同比增长16%（外汇调整后13%），环比增长5%。
• 净利润：2021H1为30.90亿美元，2020H1为-8.46亿美元。
• 调整后净利润：2021H1为83.02亿美元，同比增长7.6%。
• 调整后EPS：2021H1为3.67美元，同比增长9.6%。
• 全年业绩指引：预计全年收入增长为个位数，利润增速与收入相近。

产品板块表现

• 抗肿瘤产品：收入145.01亿美元，占总营收63.7%，同比增长6.2%。
• 心血管产品：收入56.78亿美元，占总营收25%，同比增长18.2%。
• 免疫炎症产品：收入15.72亿美元，占总营收7%，同比增长7%。
• 其他产品：收入6.58亿美元，占总营收2.9%，同比略有下降。

产品亮点

• Revlimid：上半年营收61.46亿美元，同比增长6%，Q2营收32亿美元，同比增长11%。
• Eliquis：上半年营收56.78亿美元，同比增长18%，Q2营收27.92亿美元，同比增长29%。
• Opdivo：上半年营收36.3亿美元，同比增长6%，Q2营收19.1亿美元，同比增长16%。
• Yervoy：上半年营收9.66亿美元，同比增长26%，Q2营收5.10亿美元，同比增长38%。
• CAR-T疗法：Breyanzi和Abecma上半年销售额分别为0.17亿美元和0.24亿美元，需求旺盛，产能受限。
• Mavacamten：用于治疗梗阻性肥厚型心肌病（oHCM），3期临床试验结果达到所有主要和次要终点，预计2026年全球销售额可达20亿美元。

研发进展

• 研发支出：上半年为44.85亿美元，占销售收入19.7%。
• 新药获批：
  • Breyanzi：2021年2月获批，用于治疗复发或难治性大B细胞淋巴瘤。
  • Abecma：2021年3月获批，成为首个治疗成年多发性骨髓瘤的CAR-T疗法。
  • Onureg：2021年6月获批，用于治疗首次缓解的AML患者。
• 新药申请：
  • Mavacamten：已提交FDA上市申请，基于3期EXPLORER-HCM试验数据。
• 新适应症获批：
  • Opdivo：联合化疗用于一线治疗晚期胃癌。
  • Zeposia：2021年5月获批用于治疗中度至重度溃疡性结肠炎。

合作与交易

• 与Agenus合作：获得双特异性抗体项目AGEN1777（抗TIGIT抗体）的全球独家授权。
• 与Eisai合作：共同开发ADC药物MORAb-202（靶向FRα），结合艾日布林增强抗癌效果。

临床进展

• Deucravacitinib：作为TYK2抑制剂，计划用于溃疡性结肠炎和克罗恩病治疗，II期试验结果预计在年底公布。
• Cendakimab：启动III期研究，用于治疗嗜酸性食管炎。
• Iberdomide：II期数据良好，期待与监管机构讨论，有望成为多发性骨髓瘤新疗法。

风险提示

• 研发失败或进度低于预期的风险。
• 疫情反复可能影响产品销售的风险。

未来展望

公司将继续推进CAR-T疗法的产能扩展，确保产品供应稳定。同时，Mavacamten和Deucravacitinib等新药有望在未来几年内带来显著收入增长。此外，公司还计划在多发性骨髓瘤领域继续领先，并探索T-cell engagers和ADC药物在该领域的应用。对于新适应症的扩展，公司表示将持续关注并推进相关研究。

附录

• 分析师信息：

  • 张金洋，执业证书编号：S0680519010001，邮箱：zhangjy@gszq.com。
  • 胡诺碧，执业证书编号：S0680519010003，邮箱：huruobi@gszq.com。

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