20240421-天风证券-可转债市场周报_固收+基金一季度整体延续哑铃型配置_9页_1mb

固收+基金与可转债市场分析总结

可转债市场动态

本周可转债市场呈现“深V”反弹，转债估值整体上行。市场情绪受小微盘表现和地缘政治波动影响，但监管误读澄清后情绪回暖。截至4月19日，全市场百元溢价率达24.25%，转股溢价率震荡回暖。一级债基、可转债基等“固收+”基金共计发布1164份一季报，持仓情况来看，可转债配置比例稳定，基金数量与去年末相近。从持仓变化看，偏债转债仓位上升，偏股转债被动压降，哑铃型配置策略延续。转债估值和股性强弱成为投资关注重点。

固收+基金持仓新趋势

2024年一季度末，固收+基金继续强化哑铃配置，在偏债转债与偏股转债间取得较高平衡，规避平衡型转债。偏债转债占比显著提升，基金数量进一步增长，表明基金经理增配偏债转债偏好明显。但平衡型转债配置比例持续下滑，而偏股转债因市场表现被动下降。转债组合表现显示，即使在震荡市环境下，余额较高的偏股转债表现优于平衡转债，为投资者提供弹性配置机会。

未来策略展望

展望后市，需警惕潜在风险事件对估值的扰动，但市场风格不会发生根本性转向。结合“绩优”逻辑，建议重点配置股性强、弹性高的偏股转债或温和转债。同时关注政策主题机会，如“以旧换新”、“出海”、“低空经济”、“再通胀中农产品和贵金属”等方向，作为稳健配置的重要补充。