深度报告-20240717-国海证券-汽车行业深度研究_海外客车总量复苏结构向上_中国客车出口放量未来可期_36页_6mb

海外客车市场呈现总量复苏态势，中国客车出口面临重大机遇。2022-2023年海外中大客车需求连续恢复，销量从不足20万辆增至25万辆，同比+25%，预计未来5年仍保持10-20%复合增长。当前海外新能源中大客车渗透率已达79%，显著低于中国50%以上的水平，存在较大提升空间。欧洲、南美、亚太和独联体中东市场重构新格局。欧洲市场总量快速恢复同时竞争加剧，南美市场智利和哥伦比亚电动化进程领先，亚太市场东南亚是突破口，独联体中东市场中国品牌影响力持续提升。

中国客车产业出海具备技术、成本和政策三重优势。国内领先客车企业宇通、金龙、中通已建立完善的海外渠道和服务体系，在电动化技术领域保持领先。报告建议投资者重点关注宇通客车，增持评级凸显其行业龙头地位，其在英国、智利等市场占有率提升表现抢眼。

投资建议聚焦细分市场机会：南美电动客车市场渗透率待提升，亚太东南亚客车市场逐步恢复，中东沙特阿拉伯朝觐运输需求旺盛。风险提示要点包括海外需求恢复不及预期、汇率波动、新能源补贴退坡及目标市场进口政策变动。重点公司数据显示宇通客车全球份额达32%，是唯一纳入盈利预测的中国客车企业，预计2024-2026年归母净利润将持续提升。