08.易果生鲜-生鲜B2C向B2B的转型之路_16页_1mb

易果生鲜：生鲜B2C向B2B的转型之路——生鲜企业研究之一

核心内容概述

本报告聚焦于易果生鲜从生鲜B2C向B2B模式的转型路径，同时分析了商业贸易板块的市场表现及行业动态，为投资者提供了一定的参考依据。报告指出，生鲜电商行业在经历快速扩张后进入稳定期，线上渗透率仍较低，而冷链物流、供应链管理、品牌建设等成为企业发展的关键因素。

主要观点

1. 市场表现

• 本周大盘表现：沪深300、上证综指、深证成指分别上涨0.84%、0.84%和0.62%。
• 商业贸易板块：本周上涨1.86%，跑赢大盘。
• 板块涨跌幅：CS连锁、CS贸易III涨幅较高，分别为2.61%和2.97%；CS超市小幅上涨0.84%。

2. 易果生鲜转型分析

• 公司概况：易果生鲜成立于2005年，是中国首家生鲜电商平台，日订单数超5万单，成交金额破1000万元，综合毛利率超过30%，损耗率在3%-4%。
• 转型背景：由于冷链物流成本高，易果自2013年起开始向B2B模式转型，专注于供应链、冷链物流和数字化赋能。
• 业务布局：易果集团由三大板块构成：易果生鲜电商平台、云象供应链、安鲜达冷链物流。其中，安鲜达独立运营，覆盖全国310个城市，日处理能力超200万件，妥投率超99%。
• 合作与扩张：易果与阿里生态中的盒马、大润发等深度合作，专注于为新零售、新餐饮提供支持，同时拓展全球供应链，覆盖7大产区、23个国家。

3. 行业动态

• 生鲜电商发展：2018年生鲜电商规模同比增长55.2%，预计未来三年仍将保持45%以上增速，但线上渗透率仍低于1%。
• 化妆品出口增长：日本制造化妆品出口额同比增长44%，中国大陆为最大市场，资生堂、花王等品牌计划进一步拓展中国市场。
• 跨境电商发展：中国邮政业全年预计完成业务总量12300亿元，同比增长26%，支撑跨境电子商务贸易超过3500亿元。
• 政策影响：《电子商务法》实施，对微商、代购等提出更高监管要求，影响消费者体验与平台运营。

关键信息

1. 易果生鲜转型原因与策略

• 高履约成本：物流履约成本约20%，成为亏损主因。
• B2B模式：易果专注2B业务，强化供应链、冷链物流和数字化赋能，服务于阿里生态内的新零售、新餐饮。
• 品牌与渠道：旗下拥有“易果”、“原膳”、“乐醇”、“锦色”四个品牌，覆盖全球23个国家，4000多个SKU。

2. 行业趋势与投资建议

• 社零进入个位数增长：消费意愿受到压制，消费偏好切换，企业业绩进一步分化。
• 投资主线：
  • 新零售下半场：关注苏宁易购、南极电商、开润股份。
  • 必选消费：永辉超市、家家悦等超市龙头具备阶段性机会。
  • 本土化妆品崛起：珀莱雅、上海家化等品牌加速发展。
  • 估值底部：王府井、天虹股份等具备防御价值。
  • 跨境电商：建议关注跨境通等龙头公司。

3. 行业数据

• 零售指数：3000家重点零售企业零售指数环比下降0.3pct，超市业态销售额同比增速回升。
• 价格指数：Wind商品指数及CRB指数上升，但义乌小商品价格指数略有下降。
• 商铺租金：主要城市商铺平均租金呈上升趋势，其中成都和长春涨幅明显。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体消费景气度。
• 消费景气度下降：影响企业业绩表现。
• 贸易战影响：可能对跨境电商带来不确定性。

附表：2019年商贸零售行业重点公司估值表

结论

易果生鲜作为中国第一家生鲜电商，其转型B2B模式是应对行业挑战的重要举措。尽管面临高物流成本，但通过强化供应链、冷链物流和数字化赋能，易果在阿里生态内占据重要位置。与此同时，商业贸易板块整体表现良好，建议投资者关注新零售、必选消费、本土化妆品及跨境电商等细分领域，把握行业趋势与估值机会。