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中国境内医院并购活动回顾及展望（2012-2016年）

核心内容概述

本报告总结了2012年至2016年中国境内医院并购活动的整体趋势、地域分布、医院类型及体制分析，以及投资者类型和退出方式。同时，对2017年的行业前景进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 医疗健康行业并购活动整体情况

• 医疗健康行业的并购活动在2012-2016年间呈现爆发式增长，无论是交易数量还是金额均不断刷新历史记录。
• 大型医疗管理公司和业内整合成为2016年的投资亮点。
• 综合企业大举进入医疗健康行业，推动医院投资并购大幅增长。
• 境外医疗投资并购金额在2016年也创下新高。

2. 按地域分布

• 境内投资主要集中在北京、广东、浙江、江苏，这些地区在交易数量和金额上均表现突出。
• 境外投资主要集中在澳大利亚和香港，其中华润集团收购澳大利亚GenesisCare 50%-70%的股份，交易金额达17亿澳元，是境内企业最大的海外并购案例。

3. 按医院类型

• 专科医院在2016年投资规模空前，已披露交易金额超过61亿元人民币。
• 盈利良好、可复制性强且医疗风险较低的连锁型专科医院最受投资者青睐，妇幼与口腔医院尤为突出。
• 整容和眼科医院因盈利模式清晰、扩展性强，也受到广泛追捧。
• 综合医院在2016年交易规模和数量较2015年增长一倍以上，尤其是二、三级综合医院成为热门目标。

4. 按医院体制

• 民营医院和公立医院的投资在2016年均出现井喷式增长。
• 民营医院投资金额达到87亿元人民币，较2015年增长两倍以上。
• 公立医院投资金额也大幅上升，2016年披露交易金额达74亿元人民币。
• 公立医院主要被大型医疗管理集团和综合企业收购，多为二级甲等医院，部分三甲医院也成为上市公司完善产业链布局的目标。

5. 按投资者类型

• 战略投资者（主要是A股上市公司）从2014年起积极布局医疗健康行业，交易金额从2014年的36亿元增长至2016年的109亿元，交易数量翻了3倍以上。
• 私募股权投资者在2016年交易金额达到52亿元人民币，显示出对医疗行业持续增长的信心。
• 大型医疗管理集团和综合型企业仍是医院投资的主力。

6. 投资退出分析

• 近四年医疗健康行业企业主要通过IPO和股权转让退出。
• 投资回报率在2-8倍之间，IPO的平均回报倍数较高。
• 退出方式包括借壳上市、公司回购、资产分拆、反向收购、重新注资、合资公司整体买入等。

展望

• 2017年并购趋势：随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，医疗健康行业并购活动将继续上升。
• 投资主体变化：战略投资者保持热情，财务投资者将加大投资力度，可能产生大型交易，包括医院集团或高级别单体医院。
• 海外并购活跃：中国企业积极寻找海外并购机会，未来将出现更多大型跨境交易，集中在肿瘤治疗、康复治疗等科技含量高的医疗服务领域。
• 上市趋势持续：医疗行业上市热情高涨，预计未来将有更多优质医疗资源谋求境内或境外上市。
• 新技术影响：新技术将对传统医疗行业产生深远影响，为行业投资提供更多空间。

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