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长江期货能源化工周报总结

核心内容概述

本报告为长江期货股份有限公司发布的能源化工周报，涵盖尿素、甲醇、PVC和BR橡胶等主要化工产品的市场分析。报告从价格变化、基本面变化、成本端、库存情况、价差及基差等多个维度进行分析，并提出相应的操作建议。

尿素

主要观点

• 价格变化：尿素2609合约收盘价1826元/吨，较上周下调24元/吨，跌幅1.46%；现货价格局部下调，河南市场日均价1775元/吨，跌幅2.79%。
• 基本面变化：
  • 供应端：开工负荷率86.48%，环比下降3.44个百分点；日均产量20.59万吨。
  • 成本端：无烟煤价格稳中略涨，煤价支撑尚可。
  • 需求端：复合肥产能运行率下降，库存增加，工业需求支撑减弱。
  • 库存端：企业库存增加，港口库存持平。
• 主要运行逻辑：供应减少幅度小于需求下降幅度，预计维持累库趋势；国际尿素价格回落带来短期利空，山西煤矿事故带来短期利多。
• 操作建议：高位持空。

甲醇

主要观点

• 价格变化：甲醇2609合约收盘价2927元/吨，较上周上调20元/吨，涨幅0.69%；现货价格先涨后跌，江苏太仓市场日均价3180元/吨，涨幅1.5%。
• 基本面变化：
  • 供应端：开工负荷率89.33%，环比上升1.14个百分点；周度产量增加。
  • 成本端：煤价小幅上涨后持稳，煤制甲醇利润延续高盈利。
  • 需求端：甲醇制烯烃产能运行率提升，但部分企业停车，需求支撑中性。
  • 库存端：社会库存减少，港口库存去库但未至底部。
• 主要运行逻辑：沿海地区到港量增加，伊朗甲醇装置复产可能带来利空；短期受成本支撑偏强，中期由美伊谈判决定价格中枢。
• 操作建议：短期偏强震荡，中期逢高持空。

PVC

主要观点

• 价格变化：PVC2609合约收盘价4846元/吨，较上周下调181元/吨，跌幅3.6%；现货价格下跌，华东市场价4700元/吨，跌幅4.08%。
• 基本面变化：
  • 供应端：电石法PVC开工率提升，乙烯法PVC开工率下降，周度产量增加。
  • 成本端：电石价格上升，电石法PVC利润下降；乙烯价格回落，乙烯法PVC利润上升。
  • 需求端：房地产竣工面积同比下滑，下游制品开工率下降，出口量减少。
  • 库存端：社会库存减少，但氯碱综合利润处于历史低位。
• 主要运行逻辑：供需双减，库存去库速率放缓；成本支撑有限，需关注利润修复对价格的影响。
• 操作建议：等待企稳滚动做多。

BR橡胶

主要观点

• 价格变化：BR橡胶2606合约收盘价14620元/吨，较上周下调935元/吨，跌幅6.01%；现货价格下跌，山东市场主流价15000元/吨，跌幅3.54%。
• 基本面变化：
  • 供应端：部分企业重启装置，开工负荷率提升，供应增加。
  • 成本端：丁二烯价格上升，BR橡胶理论成本上升，利润由正转负。
  • 需求端：轮胎行业开工率下降，终端出货放缓。
  • 库存端：企业库存及贸易商库存均增加。
• 主要运行逻辑：供应增加，需求疲软，终端出货节奏放缓；中东局势影响原油价格，进而影响BR橡胶。
• 操作建议：中短期偏空。

关键数据跟踪

供应端

• 尿素开工负荷率：5月为95%，环比上升。
• 尿素日均产量：5月为20.59万吨，同比高位。
• 甲醇开工负荷率：5月为90%，环比上升。
• 甲醇周度产量：5月为200.9万吨，环比上升。
• PVC开工负荷率：电石法上升，乙烯法下降。
• PVC周度产量：42.52万吨，环比上升。
• BR橡胶开工负荷率：顺丁橡胶与丁苯橡胶均上升。

成本与利润

• 尿素成本端：无烟煤价格稳中略涨。
• 尿素利润：受供应与需求变化影响，利润有所波动。
• 甲醇成本端：煤价上涨后持稳，煤制甲醇利润高。
• 甲醇利润：煤制甲醇利润下降，天然气与焦炉气制甲醇利润波动。
• PVC成本端：电石价格上涨，乙烯价格回落。
• PVC利润：电石法利润下降，乙烯法利润上升。
• BR橡胶成本端：丁二烯价格上涨，理论成本上升。
• BR橡胶利润：由正转负，成本压力较大。

需求端

• 尿素农业用肥旺季：春小麦返青肥、夏季追肥、秋季底肥。
• 复合肥开工负荷率：5月为45%，环比下降。
• 复合肥库存：5月为73.03万吨，环比上升。
• 三聚氰胺开工负荷率：5月为68%，环比下降。
• 甲醛开工率：5月为72%，环比下降。
• MTBE开工率：5月为59.91%，环比下降。
• PVC下游开工率：整体下降，软硬制品开工率偏低。
• BR橡胶下游开工率：全钢胎与半钢胎均下降。

库存端

• 尿素企业库存：5月为62.6万吨，环比上升。
• 尿素港口库存：5月为19.8万吨，环比持平。
• 甲醇企业库存：5月为36.42万吨，环比微升。
• 甲醇港口库存：5月为71.55万吨，环比下降。
• PVC社会库存：5月为54.11万吨，环比下降。
• BR橡胶企业库存：5月为2.61万吨，环比微升。

总结

整体来看，能源化工板块在5月22周呈现出震荡走势，尿素价格窄幅震荡，甲醇高位震荡，PVC震荡回落，BR橡胶震荡回落。市场受到供需变化、成本波动及国际局势等多重因素影响。尿素供应减少但需求下降，预计维持累库趋势；甲醇供应增加，需求支撑中性，短期偏强震荡，中期逢高持空；PVC供需双减，库存去库速率放缓，需关注利润修复；BR橡胶供应增加，需求疲软，中短期偏空。操作建议方面，尿素建议高位持空，甲醇建议短期偏强震荡，中期逢高持空，PVC建议等待企稳滚动做多，BR橡胶建议中短期偏空。