20250517-银河期货-电解铝_中美关税会谈落地_铝价偏强震荡_28页_2mb

电解铝市场分析总结

中美关税会谈取得进展，美国将暂停对部分中国商品（含香港、澳门）加征24%从价关税，并保留10%关税。该声明自5月14日执行，市场预期国内消费增速上调，但需关注后续因芬太尼等关税调整可能对需求的影响。

当前电解铝供应端变动有限，4月底全国建成产能45182万吨，运行产能44089万吨，开工率维持高位。云南宏泰产能置换推动运行产能增加，山东则因政策调整出现减产。

4月铝表观消费同比增7%以上，1-4月累计增长5%以上。铝价反弹至2万元/吨以上，但高价抑制下游提货意愿。分板块看，铝杆订单持续强劲，铝型材平稳，铝板带箔订单前期下滑后已企稳。光伏组件5月排产预计55GW，环比下降10%，而家电排产虽同比增加但环比季节性走弱，预计带动铝消费维持季节性波动。

铝锭社会库存及铝棒库存持续下降，5月15日铝锭库存降至581万吨，铝棒库存1382万吨，保税区库存减少至111800吨。预计5月底铝锭社会库存有望降至40万吨以下，支撑月差和基差。

交易逻辑显示，中美贸易缓和与市场需求改善推动铝价震荡偏强。基本面方面，若库存降至50万吨以下，月差受限扩大，需关注关税下降后订单变化。同时，宏观预期转向美国通胀风险。

交易策略：关税边际缓和，需求信心提升，预计铝价震荡偏强。
套利：06-09合约价差可能扩大。
衍生品：短期观望。

氧化铝市场分析总结

几内亚政府撤销部分大矿山采矿特许权，导致该矿区约4000万吨/年产能停产，短期内推动氧化铝供需由过剩转为偏紧，可能带动全年供应缺口扩大。若停产持续，几内亚铝土矿发运量或减少2000-2500万吨，影响国内氧化铝供应。

当前国内氧化铝运行产能11082万吨，实际运行8685万吨，环比增加10万吨。部分企业因利润不足启动减产，但山西、河南等地有少数企业复产，需关注新投和复产产能是否推动供需恢复为过剩。

铝土矿价格因供应过剩持续下行，4月几内亚成交价低于75美元/吨，5月低品位矿价跌破70美元。随着价格下降，矿企可能加快发运。但若低价持续，或影响发运意愿，导致供需格局转变。

交易逻辑：原料端对铝土矿供应担忧推动氧化铝价格反弹，短期需关注库存变化和成本传导。若氧化铝现货价高于高成本产能完全成本，可能触发部分检修产能复产。

交易策略：短期价格因供应担忧反弹，建议观望；需持续关注矿端开工和发运量数据。
套利：观望
期权：观望

其他关键市场动态

光伏组件4月产量594GW，同比增43GW，但5月排产预计降至55GW，环比下降44GW，显示政策驱动抢装后产能边际回落。全年国内光伏组件产量预计增12GW至600GW，增速2%。

家电排产呈现分化，空调排产同比增91%，冰箱下降67%，洗衣机微增14%。季节性影响下，空调需求对铝内需有一定拉动，但冰箱和洗衣机需求疲软。

房地产用铝需求未明显改善，1-3月房屋施工面积同比下降95%，新开工与竣工面积均下降超20%。

国家电网投资超6500亿元，特高压领域成重点。4月铝线缆订单释放13万吨，带动铝杆产量同比增149%，5月市场或延续供不应求格局。

铝材出口维持韧性，1-4月累计净出口18881万吨，同比减少1019万吨。出口利润微薄，需关注终端产品出口变化及铝制品需求增量。

全球市场供需变化方面，LME铝价转为back结构，投机基金净持仓与价格走势拟合，海外市场预计美联储降息两次，可能影响氧化铝进口利润。

国内氧化铝库存连续四周下降至3246万吨，期货仓单降至20万吨左右。若现货升水持续，可能推动部分检修产能复产。

2025年2月乘联数据表现强劲，以旧换新补贴政策带动新能源车销量，但需关注中美关税对出口的影响。

策略展望：短期铝价受原料端供应担忧支撑，氧化铝供需或转为紧平衡，需持续跟踪库存变化和政策影响。