20250413-创元期货-电解铝周度报告_特朗普关税升级_有色遭遇重挫_16页_1mb

有色市场周度总结：特朗普关税升级，市场承压

核心内容概述

2025年4月13日发布的电解铝周度报告显示，受特朗普关税政策超预期加码影响，中美贸易摩擦加剧，导致国内商品市场大幅下跌，尤其对有色金属造成显著冲击。节后国内商品多数开盘跌停，中国随即采取反制措施，进一步推动市场情绪恶化，美国股市、债市与汇市均受到压制，市场对经济衰退的担忧上升。然而，随着美方政策反复，商品市场部分超跌品种开始修复。本周沪铝价格先跌后涨，周度跌幅为3.55%，伦铝跌幅更大，0-3月贴水加深。现货市场方面，铝锭补库情绪积极，华东与中原地区现货升水，佛山贴水大幅收窄，海外方面美国溢价回升，其他地区仍偏弱。

主要观点

• 关税政策影响显著：特朗普关税政策升级引发市场恐慌，中美贸易摩擦持续对有色金属价格形成压制。
• 铝价波动剧烈：沪铝周度跌幅3.55%，伦铝跌幅更深，市场情绪受压。
• 成本端下行，利润压缩：氧化铝、煤炭价格下跌，预焙阳极价格上涨，整体电解铝成本下降，但铝价大跌导致行业利润压缩至3000元/吨左右。
• 供应端相对稳定：国内电解铝供应保持稳定，无产能变化，3月产量同比增长3.72%，铝水比例升至74.22%。
• 进口亏损收窄：1-2月原铝进口量同比下降23.3%，但近期比价修复，进口亏损大幅收窄至-567元/吨，进口窗口接近开启。
• 需求端复苏缓慢：国内下游加工行业开工率小幅回落至62.2%，其中线缆板块开工率回升，而铝型材、铝板带、铝箔等板块开工率略有下降。
• 出口受阻：1-2月未锻轧铝及铝材出口同比下降10.4%，主要受出口退税取消及美国加征关税影响，美国对华进口商品税率高达145%，对出口形成较大压力。
• 库存去化明显：铝锭及铝棒库存持续去库，铝锭库存降至74.4万吨，铝棒库存降至24.3万吨，处于同期偏低水平，显示下游补库积极。
• 市场展望：尽管关税升级导致有色金属超跌，但中美博弈尚未结束，对经济的负面影响仍存，铝价短期内可能处于温和修复节奏。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铝周度跌幅3.55%，伦铝跌幅更深。
• 现货市场：华东与中原地区转为升水，佛山贴水收窄，美国溢价回升。

成本与利润

• 氧化铝价格继续下跌，秦皇岛动力煤价格持平。
• 华东预焙阳极价格环比上涨69.5元/吨至6899.5元/吨。
• 电解铝周度成本下降250元/吨，加权平均利润降至3000元/吨左右。

供应情况

• 国内电解铝供应稳定，3月底运行产能达4387.7万吨，开工率95.78%。
• 1-2月原铝进口量同比下降23.3%，主要来自俄罗斯，占比达98.2%。

需求分析

• 下游加工行业开工率62.2%，线缆板块回升，其他板块有所下滑。
• 铝型材、铝板带、铝箔、铝合金等细分行业开工率均呈现不同程度的波动。

出口表现

• 1-2月未锻轧铝及铝材出口同比下降10.4%，主要受美国加征关税影响。

库存数据

• 铝锭库存降至74.4万吨，铝棒库存降至24.3万吨，处于同期偏低水平。
• LME铝库存维持去库，但海外除美国外地区现货溢价偏弱。

研究团队介绍

• 创元研究团队：包括李玉芬、许红萍、廉超等多位资深研究员，涵盖有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等多个领域。
• 有色金属组：夏鹏、李玉芬、吴开来、余烁等，专注于铝、氧化铝、锡、锂资源及新能源产业链等。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎等，研究纯碱、玻璃、钢材等产业链。
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜等，覆盖原油、PX-PTA、硅铁锰硅、甲醇、尿素等。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等，研究油脂、玉米、生猪、大豆、原木等产业链。

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