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中美经贸会谈大幅降低关税，穆迪调降美国主权信用评级——国信期货宏观周报2025-5-18

本报告内容分为周度回顾、高频数据、大类资产及周度关注四个部分。首先，周度回顾显示：5月12日中美经贸会谈达成成果，双方同意于2025年5月14日前降低关税税率，美方取消91%的加征关税，中方同步取消91%的反制关税；同时美方暂停实施24%的“对等关税”，中方亦暂停对应措施。5月13日美国4月CPI同比上涨23%，核心CPI同比上涨28%；5月14日中国4月末M2同比增长8.0%，M1增长15.0%，M0增长12.0%，社融存量增长87%，社融增量达116万亿元。5月15日美国30年期国债收益率盘中最高触及4.999%，但因4月零售销售环比仅增长0.1%（前值修正为17%），市场对美联储降息预期升温，短期美债收益率回落。5月17日穆迪将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1，展望由“负面”调为“稳定”，意味着美国已被三大评级机构全部降级，可能推高市场融资成本，促使美债收益率上行。5月16日日本一季度实际GDP年化季环比初值为-0.7%，低于预期；同时美元兑日元跌破145，日元走强，或与日本寻求主动升值以豁免25%汽车关税相关。

高频数据显示：中国上周（0512-0516）猪肉批发价回升至2094元/公斤，蔬菜保持稳定在431元/公斤，水果冲高回落至789元/公斤。国际商品方面，CRB现货综合指数显著回升至55726，波罗的海干散货指数（BDI）上涨至1388点，出口集装箱运价综合指数（CCFI）维持稳定在110488。货币市场显示DR007和R007均探底回升，分别至1.6374%和1.6251%。外汇市场美元指数上涨0.55%，在岸美元兑人民币下跌0.59%，英镑兑人民币下跌0.30%。商品市场方面，原油下跌3.43%，沪金下跌4.64%，生猪下跌19.0%，螺纹钢上涨19.9%。

大类资产部分指出：A股主要指数均上涨，上证综指涨0.76%，深成指涨0.52%，创业板指涨13.8%；国债期货市场全线下跌，2年期跌0.08%，10年期跌0.53%，30年期跌12.1%。股票市场因中美关税降低及经济数据改善表现强劲，但国债期货受收益率波动影响承压。外汇市场美元指数受长债收益率上行支撑，但日元走强削弱其相对涨幅。商品市场呈现分化，贵金属和农产品下跌，黑色系钢材上涨。

周度关注提示：5月19日将公布中国4月规上工业增加值、社零、固投等数据；5月20日公布1年期及5年期以上LPR调整。当前重点观察中美关税调整对全球贸易和金融市场的影响，以及美债收益率波动与美联储政策动向的关联。同时需关注日本经济数据对日元汇率的影响，及中国国内政策对市场情绪的引导作用。报告显示，中美经贸关系缓和可能缓解全球通胀压力，但美国信用评级下调及债务问题仍需警惕。