20220301-招商期货-商品期货早班车_5页_463kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等领域。整体来看，市场受俄乌冲突和美联储加息政策双重影响，避险情绪与通胀压力交织，部分品种因供需失衡或成本支撑而表现强势，而另一些品种则因库存压力或需求疲软呈现震荡或偏空走势。

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心逻辑：当前贵金属波动主要由俄乌冲突驱动，但长期看，高通胀与低增长的组合仍对贵金属有利。
• 银价预期：白银因光伏新能源需求快速增长，工业需求提升明显，而矿端与冶炼端增长有限，供需错配将支撑银价。
• 操作建议：维持看多观点，建议逢回调买入做多。

基本金属

• 铜：
  • 沪铜震荡于70000-71000元/吨。
  • 避险情绪压制铜价，但电铜偏紧及加息预期支撑逢低买入。
• 铝：
  • 国内外铝价分化，沪铝围绕22500元/吨震荡。
  • 供给紧张格局不改，俄铝被制裁可能加剧国内外价差，沪铝有补涨潜能。
• 锌：
  • 避险情绪推高价格，但能源危机下需警惕高电价引发的减产。
  • 国内需求受地产拖累恢复较慢，中期关注基建拉动。
• 镍：
  • 俄乌冲突引发避险情绪，但库存去化支撑镍价，短期难跌。
  • 需关注高冰镍产能释放及隐性库存交仓情况，等待库存拐点后逢高沽空。

黑色产业

• 不锈钢：
  • 需求端尚未明显走强，但强预期支撑价格，短期可逢低做多。
• 焦煤：
  • 坑口煤价补涨，环保限产延长，俄罗斯进口受限，供需格局改善，建议回调多配。
• 焦炭：
  • 同步受益于高炉复产及成本端紧张，建议回调多配。
• 动力煤：
  • 国内外煤价持续倒挂，需求回暖，但不建议参与，整体偏多对待。

农产品市场

• 豆粕：
  • 全球大豆供需偏紧，国内现货基差强，但面临抛储，短期高位震荡，逢低多。
• 油脂：
  • 近端偏好仍存，但抛储预期增加，短期高位震荡，逢低多。
• 白糖：
  • 巴西套保进度低于预期，印度产量上调，国内收榨加快，进口量偏低，短期震荡。
• 生猪：
  • 现货价格未明显反弹，供应持续增加，需求季节性走弱，近弱远强，近期观望。

能源化工

• 尿素：
  • 春肥需求启动，强预期支撑，短期反弹空间存在，05合约短线偏多，09合约偏空。
• LLDPE：
  • 下游复工缓慢，短期震荡，中期关注新增产能及需求恢复。
• PTA：
  • 成本端波动大，加工费低位，3、4月供需偏紧，建议做多加工费。
• 甲醇：
  • 需求回升支撑价格，但成本端仍有下行空间，中期逢高空配。
• 沥青：
  • 供应略超预期，需求缓慢回暖，关注需求启动时间。
• 燃料油：
  • 新加坡库存回落，高低硫价差维持高位，但高油价抑制需求，需关注裂解价差变化。
• PP：
  • 下游复工缓慢，短期震荡，中期逢高做空利润。
• 苯乙烯：
  • 港口库存低于预期，加工费波动为主，关注新增产能及下游复工情况。
• MEG：
  • 港口库存持续累库，加工费压缩，建议多PTA空EG，单边不建议参与。
• 纸浆：
  • 供应偏紧，海外价格提升，国内终端需求一般，但原材料涨价推升纸品价格，建议逢低建多。

操作建议汇总

风险提示

• 俄乌冲突及美联储加息政策仍是市场主要风险变量。
• 需关注能源价格波动对化工品成本的影响。
• 各品种库存变化及供需格局是关键判断依据。
• 农产品市场受天气、政策及需求恢复速度影响较大。
• 建议投资者根据自身风险承受能力审慎决策，避免盲目操作。

研究团队信息

招商期货研究团队成员包括：徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。