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2026年二季度宏观经济与贵金属市场分析总结

核心内容概览

2026年4月初，宏观经济和贵金属市场呈现出震荡偏多的趋势，主要受到海外通胀风险升温、伊朗局势以及美联储货币政策预期变化的影响。整体来看，市场关注点集中在能源价格波动对欧美经济复苏预期的影响，以及由此引发的贵金属价格波动。

主要观点

1. 海外通胀风险升温，影响欧美经济预期

• 伊朗紧张局势：自2月底以来，伊朗局势持续升温，推动原油价格上涨，导致通胀预期升温。
• 美联储降息预期落空：高油价对通胀的推升，使得市场对美联储年内降息次数的预期回落，甚至出现加息预期。
• 经济修复预期推迟：美国经济年初的修复预期受到高油价的压制，若通胀持续上行，可能进一步影响消费和投资。
• 中国受冲击有限：由于此前CPI和PPI增速较低，高油价对国内货币政策和财政政策影响不大，但相关能化产品价格上涨可能对经济带来短期压力。

2. 贵金属价格震荡偏多

• 黄金价格波动：3月中下旬黄金价格因流动性收紧和利率上行而快速回落，但随后价格企稳反弹，仍运行于1月底至3月初震荡区间下方。
• 白银价格波动：白银价格在3月份震荡下行，但市场情绪逐步修复，价格重心有所上移。
• 金银比价震荡：COMEX金银比价在3月略有回升，但整体仍接近2月中旬水平，显示出金银价格的联动性。
• 持仓变化：黄金SPDR持仓量减少，白银SLV持仓量也出现小幅下降，显示市场信心有所动摇。
• 期货持仓调整：COMEX金银期货持仓量下降，市场参与热情降低，但价格波动仍受实际利率预期主导。

3. 美元指数波动与市场情绪

• 美元指数震荡上行：3月份美元指数因能源价格上行和避险情绪而走高，但若伊朗局势恶化，美元可能面临下行压力。
• 美联储政策预期：市场普遍认为美联储短期内不会降息，甚至可能维持紧缩政策，影响贵金属价格走势。

关键信息

美国经济表现

• CPI与核心CPI：2026年2月美国CPI和核心CPI同比增速分别为2.4%和2.5%，若3、4月CPI上行至3.5%以上，可能引发货币政策收紧。
• 制造业PMI：3月制造业PMI为52.7，较上月小幅回升，但新订单和订单库存回落，显示短期需求疲软。
• 就业市场：3月新增非农就业人数为17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率下降，薪资增速放缓，显示就业市场并非强劲。
• 消费信心：3月美国消费者信心指数回落至53.3，显示高通胀预期已对消费预期产生影响。

中国宏观经济

• 经济修复：1-2月中国经济较去年年底小幅回升，主要受出口高增长和投资、消费小幅回暖影响。
• 地产销售：3月地产销售呈现季节性回升，但同比略弱，需关注后续销售是否持续改善。

贵金属市场表现

• 黄金价格：3月黄金价格震荡下行，SPDR持仓量减少，期货持仓量回落，但价格在4月初有所修复。
• 白银价格：白银价格在3月震荡下行，SLV持仓量减少，COMEX库存下降，显示市场信心不足。
• 金银比价：比价在3月略有回升，但整体波动不大，显示金银价格的联动性。
• 期货价差：黄金期货主力合约与TD价差在3月中下旬收窄，随后逐步扩大；白银期现价差也逐步收窄。

预测与结论

• 贵金属价格趋势：预计贵金属价格将反复震荡，略偏多，但存在明显波动风险，追多或追空需谨慎。
• 价格区间预测：沪金主力合约预计运行于960-1110元/克区间，沪银主力合约预计运行于15000-21500元/千克区间。
• 风险因素：地缘政治风险（尤其是伊朗局势）仍是影响贵金属价格和美元指数波动的关键因素。

投资提示

• 本报告仅为研究交流目的，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎决策，建议咨询专业人士。
• 期市有风险，入市需谨慎。

附注

• 报告来源：迈科期货投研服务中心
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