> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度宏观经济与贵金属市场分析总结 ## 核心内容概览 2026年4月初，宏观经济和贵金属市场呈现出震荡偏多的趋势，主要受到海外通胀风险升温、伊朗局势以及美联储货币政策预期变化的影响。整体来看，市场关注点集中在能源价格波动对欧美经济复苏预期的影响，以及由此引发的贵金属价格波动。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外通胀风险升温，影响欧美经济预期 - **伊朗紧张局势**：自2月底以来，伊朗局势持续升温，推动原油价格上涨，导致通胀预期升温。 - **美联储降息预期落空**：高油价对通胀的推升，使得市场对美联储年内降息次数的预期回落，甚至出现加息预期。 - **经济修复预期推迟**：美国经济年初的修复预期受到高油价的压制，若通胀持续上行，可能进一步影响消费和投资。 - **中国受冲击有限**：由于此前CPI和PPI增速较低，高油价对国内货币政策和财政政策影响不大，但相关能化产品价格上涨可能对经济带来短期压力。 ### 2. 贵金属价格震荡偏多 - **黄金价格波动**：3月中下旬黄金价格因流动性收紧和利率上行而快速回落，但随后价格企稳反弹，仍运行于1月底至3月初震荡区间下方。 - **白银价格波动**：白银价格在3月份震荡下行，但市场情绪逐步修复，价格重心有所上移。 - **金银比价震荡**：COMEX金银比价在3月略有回升，但整体仍接近2月中旬水平，显示出金银价格的联动性。 - **持仓变化**：黄金SPDR持仓量减少，白银SLV持仓量也出现小幅下降，显示市场信心有所动摇。 - **期货持仓调整**：COMEX金银期货持仓量下降，市场参与热情降低，但价格波动仍受实际利率预期主导。 ### 3. 美元指数波动与市场情绪 - **美元指数震荡上行**：3月份美元指数因能源价格上行和避险情绪而走高，但若伊朗局势恶化，美元可能面临下行压力。 - **美联储政策预期**：市场普遍认为美联储短期内不会降息，甚至可能维持紧缩政策，影响贵金属价格走势。 --- ## 关键信息 ### 美国经济表现 - **CPI与核心CPI**：2026年2月美国CPI和核心CPI同比增速分别为2.4%和2.5%，若3、4月CPI上行至3.5%以上，可能引发货币政策收紧。 - **制造业PMI**：3月制造业PMI为52.7，较上月小幅回升，但新订单和订单库存回落，显示短期需求疲软。 - **就业市场**：3月新增非农就业人数为17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率下降，薪资增速放缓，显示就业市场并非强劲。 - **消费信心**：3月美国消费者信心指数回落至53.3，显示高通胀预期已对消费预期产生影响。 ### 中国宏观经济 - **经济修复**：1-2月中国经济较去年年底小幅回升，主要受出口高增长和投资、消费小幅回暖影响。 - **地产销售**：3月地产销售呈现季节性回升，但同比略弱，需关注后续销售是否持续改善。 ### 贵金属市场表现 - **黄金价格**：3月黄金价格震荡下行，SPDR持仓量减少，期货持仓量回落，但价格在4月初有所修复。 - **白银价格**：白银价格在3月震荡下行，SLV持仓量减少，COMEX库存下降，显示市场信心不足。 - **金银比价**：比价在3月略有回升，但整体波动不大，显示金银价格的联动性。 - **期货价差**：黄金期货主力合约与TD价差在3月中下旬收窄，随后逐步扩大；白银期现价差也逐步收窄。 --- ## 预测与结论 - **贵金属价格趋势**：预计贵金属价格将反复震荡，略偏多，但存在明显波动风险，追多或追空需谨慎。 - **价格区间预测**：沪金主力合约预计运行于960-1110元/克区间，沪银主力合约预计运行于15000-21500元/千克区间。 - **风险因素**：地缘政治风险（尤其是伊朗局势）仍是影响贵金属价格和美元指数波动的关键因素。 --- ## 投资提示 - 本报告仅为研究交流目的，不构成投资建议。 - 投资者应谨慎决策，建议咨询专业人士。 - 期市有风险，入市需谨慎。 --- ## 附注 - 报告来源：迈科期货投研服务中心 - 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 - 投资咨询号：Z0002956 - 联系电话：029-88830208 - 邮箱：wangjingyu@mkqh.com - 版权声明：本报告版权为迈科期货所有，未经书面许可，不得修改、复制和发布。 --- ## 图表数据来源 - 所有图表数据均来自迈科期货及ifind平台。