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原油高位回落 油脂震荡回落

核心内容

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2026年4月10日前一周的蛋白粕与油脂市场动态，并对后市进行了展望。整体来看，蛋白粕市场因出口需求预期乐观和进口成本上升而震荡反弹，油脂市场则因国际原油价格回落而震荡下行。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际走势：CBOT大豆价格震荡，受出口需求预期支撑，美豆价格维持在1150-1200美分/蒲式耳区间。
• 国内走势：国内连粕价格触底反弹，受油粕套利平仓和进口成本回升推动，但周五未能突破3000元/吨。
• 市场状况：国内豆粕现货走弱，油厂价格重心下移，中旬市场供应恢复，但养殖端亏损导致购销清淡，贸易商以议价成交为主。

2. 美国市场

• 出口情况：截至2026年4月2日的一周，美国大豆出口检验量为779,352吨，同比减少26.3%，对华出口占比达64%。
• 气候影响：美国南部和中部地区经历强降雨与恶劣天气，西部地区干旱，可能影响作物生长。
• 产量预测：USDA维持2025/26年度美国大豆产量42.62亿蒲式耳不变，出口预期调低至15.40亿蒲式耳。

3. 巴西及阿根廷市场

• 巴西：大豆收获进度达79.59%，高于五年均值，预计产量为1.8亿吨，出口量为11500万吨。
• 阿根廷：大豆产量预计为4800万吨，出口量预计为825万吨。近期降雨改善土壤墒情，有利于晚熟作物。

4. 中国豆粕市场

• 库存与开工率：截至4月4日，国内豆粕库存67.26万吨，环比下降2.06%；油厂开机率下降至42.54%。
• 消费情况：豆粕表观消费量为125.42万吨，环比下降。
• 成本与价差：进口大豆成本上升，影响豆粕价格走势；豆粕与菜粕价差窄幅波动。

油脂市场分析

1. 国际油脂走势

• 美豆油：受国际原油价格回落影响，高位震荡，主力合约一度涨至70美分/磅。
• 马棕油：受出口限制措施影响，周初高位震荡，后因原油暴跌而大幅回落，跌幅超4%。
• 生物柴油政策：印尼计划提前实施B50生物柴油标准，马来西亚推广B20项目，政策影响尚未完全显现。

2. 国内油脂走势

• 库存情况：截至4月4日，国内三大食用油库存总量为200.35万吨，环比下降1.89%；豆油库存94.67万吨，棕榈油库存73.68万吨，菜油库存32.01万吨。
• 内外价差：油脂现货与期货内外价差波动，市场对政策和天气变化反应敏感。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜油区域基差和价差结构显示市场供需关系较为平衡。

后市展望

1. 季节性分析

• 蛋白粕市场：美国春播即将开始，中西部和南部旱情可能提振美豆价格，但出口前景仍是主导因素。国内豆粕市场供应压力增加，下游观望情绪浓厚，短期仍可能震荡。
• 油脂市场：国际原油价格在100美元/桶附近震荡，马棕油在增产周期下产量修复，但去库存压力仍存。生物柴油政策尚未实施，市场对消息已有消化，实际影响需观察。国内油脂或跟随国际走势，短期高位震荡。

2. 技术层面

• 豆粕：短线指标缠绕，中线和长期指标偏空，9月合约在成本与供给间寻找平衡。
• 豆油：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，或高位震荡。
• 棕榈油：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，可能维持震荡走势。
• 菜油：指标缠绕，市场短期震荡加剧。

关键信息汇总

总结

本周蛋白粕市场因出口需求乐观和进口成本上升震荡反弹，而油脂市场则因国际原油价格回落而震荡下行。美国大豆市场受气候和出口影响，价格维持震荡；巴西和阿根廷大豆产量上调，但天气和政策影响仍存。国内豆粕库存下降，但现货走弱，市场仍处底部震荡。油脂市场受原油和生物柴油政策影响，短期高位震荡，需关注后续政策和天气变化对市场的影响。