挖掘“低拥挤度”的高景气行业-20210422-华泰证券-16页_562kb

挖掘“低拥挤度”的高景气行业总结

核心内容

2021年第一季度，主动偏股型基金整体配置股票仓位有所上升，但A股仓位明显下滑，主板仓位提升，而创业板和科创板仓位下降。基金持股集中度回落，头部基金与公募整体在行业配置上存在分歧，建议关注高增长、低PEG及机构拥挤度低的细分行业。

主要观点

• A股仓位下降：2021Q1，主动偏股型基金持有A股股票规模为2.63万亿元，占资产总值比重为71.7%，相比2020Q4下降5.1个百分点。
• 板块配置变化：偏股型基金加仓主板，减仓创业板、科创板，持股集中度明显回落，前50重仓股持仓市值占比为61.44%，环比减少4.05个百分点。
• 行业配置分化：偏股型基金加仓银行、电子、医药、食品饮料、建材等，减仓交通运输、家电、有色金属等。其中，电子、通信超（低）配比例上升，传媒、计算机超（低）配比例下降。
• 头部基金配置偏好：头部基金加仓全国性股份制银行、石油化工、光学光电，减仓酒类、白色家电、电源设备等，对新能源动力系统持仓较低。
• 基金类型差异：高仓位基金加仓电新、食品饮料、医药，减仓计算机、家电；低仓位基金加仓电新、基础化工、机械，减仓有色、家电、石化。收益率靠前基金加仓基础化工、银行、医药，收益率靠后基金加仓军工、医药、食品饮料。
• 排名变动影响：排名提升基金加仓医药、基础化工、电子，排名下降基金加仓电新、医药、机械。

关键信息

分行业配置

• 加仓行业：银行、电子、医药、食品饮料、建材、轻工制造、非银金融。
• 减仓行业：交通运输、家电、有色金属、国防军工、消费电子、电源设备、房地产、非银行金融、传媒、农林牧渔。

分板块配置

• 加仓板块：主板、金融服务、必需消费、中游材料。
• 减仓板块：创业板、科创板、可选消费、TMT、公共产业。

主题配置

• 加仓主题：半导体。
• 减仓主题：新能源车、云计算、5G、新基建。

头部基金与公募整体对比

• 头部基金偏好：酒类、半导体、光学光电、石油化工、全国性股份制银行。
• 头部基金减持：新能源动力系统、消费电子、房地产开发和运营。

公募与北向资金对比

• 公募定价权提升：消费者服务、电子、医药、食品饮料、国防军工、家电、通信、建筑、商贸零售。
• 北向资金定价权弱化：部分行业如电子、医药、食品饮料、国防军工等公募的定价权边际提升，而北向资金的定价权有所下降。

风险提示

• 基金重仓股为滞后数据，可能与当前实际情况存在差异。
• 美联储早于预期收紧货币政策。
• 全球疫苗有效性和接种进展低于预期。

建议关注的细分行业

• 高增长：专用机械、通用机械、电气设备、农用化工、消费电子等。
• 低PEG：具备较低市盈率增长比的行业。
• 低机构拥挤度：银行、电子、医药等配置比例较低的行业。

结论

2021Q1，主动偏股基金配置趋向均衡化，A股仓位下降，主板仓位提升。基金风格出现再平衡，加仓银行、电子、医药，减仓交运、家电、有色。建议投资者关注“高增长+低PEG+低机构拥挤度”的细分行业，以捕捉市场机会。