20211212-中泰证券-有色金属行业周报_稳_中求进_锂电上游材料价格再加速_46页_3mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业概况

• 行业总市值：35,352.33亿元
• 行业流通市值：33,326.15亿元
• 上市公司数量：131家
• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：谢鸿鹤、郭中伟
• 研究助理：安永超

主要观点

1. 本周行情回顾

• 股市整体回升：美股三大指数上涨，A股整体回升，但申万有色金属指数小幅下跌。
• 贵金属：美国CPI上涨提振黄金避险吸引力，COMEX黄金小幅上涨，白银则小幅下跌。
• 基本金属：美元指数回落、国内降准与宽松政策支撑基本金属价格，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅不一。
• 小金属：新能源车销量超预期，钴价加速上涨，稀土价格略有上升，其他小金属价格涨跌互现。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：中央经济工作会议强调“稳中求进”，国内全面降准释放12万亿元资金，流动性得到支持。
• 美国因素：11月CPI同比为40年来最高水平，美联储可能加快Taper并发出加息信号。
• 欧洲因素：欧央行放缓购债计划，但货币政策仍保持宽松，疫情数据有所改善。

3. 贵金属市场

• 黄金与白银价格分化：黄金价格小幅上涨，白银价格下跌，金银比上升至81.29。
• 光伏产业链带动白银需求：随着光伏产业景气周期到来，白银在光伏领域的需求将持续增加，预计2021年白银供需将出现短缺。

4. 基本金属市场

• 流动性支撑：国内宽货币、宽政策，美元指数回落，支撑基本金属价格上涨。
• 供需错配：疫情导致资源供应国生产中断，需求国持续恢复，出现“多需求少供给”的局面。
• 铝价上涨：云南、新疆等地限电政策缓解，电解铝成本压力减轻，库存持续去化。
• 铜价震荡：受全球供需影响，铜价保持宽幅震荡。

5. 上游锂电原材料

• 锂价上涨：年底备货推动碳酸锂价格加速上涨，锂精矿短缺，成本上升。
• 钴价上涨：南非疫情及运输限制加剧原料紧张，钴价逼近50万元/吨。
• 稀土价格上涨：氧化镨钕、氧化镝报价上涨，政策推动需求增长。
• 镍价强势：原料供应紧张，价格维持强势。
• 铜箔与铝箔高景气：受新能源需求驱动，铜箔和铝箔加工费易涨难跌。

关键信息

6. 投资建议

• 维持“增持”评级：新能源上游原材料及基本金属板块均具备投资价值。
• 核心标的：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、云铝股份、神火股份、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。
• 关注领域：新能源汽车产业链、基本金属、贵金属等。

7. 风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策风险
• 金价波动风险
• 新能源汽车销量不及预期
• 供需测算前提假设不及预期

结构清晰总结

8. 附录

• 全球有色金属价格与库存走势
• 行业市场走势对比
• 各金属品种价格与库存数据
• 各国家及地区CPI与PMI数据
• 金银比历史走势与修复行情
• 美国财政支出预算案
• 国内限电政策及产能情况

行业展望

• 全球新能源产业景气度持续上升：中美欧电动车市场共振，上游原材料价格上行趋势明确。
• 政策推动：碳达峰、碳中和政策持续推动有色金属行业向绿色低碳转型。
• 供需结构变化：全球范围内的“多需求少供给”局面持续，推动有色金属价格上行。
• 技术与市场因素：锂电材料需求增长、加工费上涨、原材料短缺等因素共同推动行业高景气周期。