20210316-东兴证券-2021年前2月统计局数据点评_房地产行业_复苏向二三线城市传导_8页_809kb

报告摘要

2021年前2月房地产行业数据显示，销售和开发投资均实现显著增长，表明行业整体处于复苏阶段。其中，商品房销售面积同比增长104.9%，销售金额同比增长133.4%；房地产开发投资同比增长38.3%。这些数据较2019年同期也有明显增长，说明复苏趋势具有持续性。

销售复苏趋势
- 销售复苏主要从一线城市向二三线城市传导。
- 一线4城新房销售面积仅占全国的2%-3%，因此全国销售均价增长14%主要来自于二三线城市。
- 二手房价格同比数据显示，二三线城市处于复苏区间，且政策收紧尚有一段时间。
价格复苏逻辑
- 商品房销售均价同比增长14%，较2019年增长21.5%，说明价格复苏趋势明显。
- 二三线城市复苏初期，政策调控尚未全面实施，市场仍有增长空间。
投资端复苏与不确定性
- 房地产开发投资同比增速较高，主要因低基数下的复苏，预计2021年全年增长6%。
- 驱动增长的因素将从土地购置费转向建安投资，受益于施工面积改善和PPI上涨带来的单位施工强度提升。
- “双集中”供地政策对土地市场的影响存在不确定性，土地溢价率未显著下降，房企拿地自由度下降，资金效率和ROE可能受到拖累。
政策端影响
- 宏观审慎监管有助于降低行业资产价格和流动性风险，推动行业向更安全、可持续的方向发展。
- 龙头房企具备更强的管理能力，其盈利能力和资金周转效率优势明显，形成潜在护城河。

销售数据：
- 销售面积1.7亿平方米，同比增长104.9%。
- 销售金额1.9万亿元，同比增长133.4%。
- 两年平均增长分别为11.0%和22.3%。
价格数据：
- 销售均价11029.8元/平米，同比增长14%。
- 2019年同期增长21.5%。
投资数据：
- 开发投资1.4万亿元，同比增长38.3%。
- 2019年同期增长15.7%。
- 2021年预计全年增长6%。
投资建议：
- 推荐关注万科A和保利地产。
- 建议关注龙湖集团、旭辉控股集团、融创中国。
风险提示：
- 经济复苏不及预期；
- 行业盈利能力下行超出预期；
- 房企出现流动性风险。

简称	19A EPS（元）	20E EPS（元）	21E EPS（元）	19A PE	20E PE	21E PE	PB	评级
万科A	3.5	4.1	4.8	9.1	7.8	6.5	1.8	强烈推荐
保利地产	2.4	2.8	3.4	6.5	5.5	4.5	1.3	强烈推荐

行业基本资料：
- 股票家数：131家；
- 行业市值：20987.12亿元；
- 流通市值：18693.56亿元；
- 行业平均市盈率：9.27；
- 市场平均市盈率：22.37。
未来3-6个月行业大事：
- 无重大事件预告。

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
- 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
- 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
- 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。