2017年6月人民币基金特刊_创新升级_以质为本_32页_2mb

报告摘要

人民币基金市场发展与管理分析总结

核心内容

人民币基金市场在中国创投及私募股权投资（PE/VC）领域正经历快速变革，呈现出从全行业投资向分行业、分阶段、分区域的专注化投资转变。市场募资、投资、退出环节逐步复苏并快速发展，机构投资人参与度提高，制度化监管逐步完善，创新投资产品不断涌现。人民币基金已成为市场主导力量，占据了超过85%的募资规模。

主要观点

市场概况
- 2014-2015年市场迎来爆发式增长，2016年趋于理性，产业背景基金在资源整合中凸显优势。
- 募资规模创历史新高，2016年人民币基金新募集资金逾1.37万亿元，占市场总量的85%以上。
- 投资活跃，科技、互联网、医疗健康等行业成为主要投资领域。
退出渠道多元化
- 境内IPO、并购重组、股权转让、新三板挂牌等成为主要退出方式。
- 新三板挂牌企业数量激增，但流动性仍不足，尚未成为主流退出渠道。
监管体系逐步完善
- 2014年出台《私募投资基金监督管理暂行办法》，标志着私募基金进入制度化监管阶段。
- 基金业协会推动行业自律，规范私募基金的募集、信息披露及内部控制。
基金设立与架构
- 基金设立采用公司制和合伙制，其中合伙制更为普遍。
- 合伙人结构中，GP承担无限责任，LP承担有限责任，但存在运营监督不足的问题。
税务问题
- 人民币基金在境外投资时需考虑外汇风险、税务抵免、利润回流等复杂税务因素。
- 合伙企业“先分后税”原则可能面临税务稽查风险，部分税务机关已关注分配时点问题。
投资产品多样化
- 优先/劣后投资安排、债股结合、明股实债等创新投资方式逐渐被市场接受。
- 明股实债需注意税务处理，应被确认为利息并缴纳相应税款。
投后管理的重要性
- 投后管理是项目投资周期中时间最长、最重要的环节。
- 投后管理需关注战略规划、运营优化及协同效应，以提升企业价值。
基金运营与会计准则
- 企业会计准则的更新要求人民币基金采用公允价值计量。
- 公允价值的计量需考虑市场参与者、有序交易、退出价格等要素。