20220328-南华期货-人民币汇率周报_美联储官员鹰声不断_人民币以稳姿态面对_20页_1mb

人民币汇率周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的人民币汇率周报，日期为2022年3月28日，由马燕、周骥、戴朝盛、王映四位分析师共同撰写，分析了上周人民币汇率走势及未来展望，并提供了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 美元指数走强：由于美联储官员持续释放抗通胀和加息信号，且初请失业金人数好于预期，美元指数小幅上涨。
• 人民币汇率承压但稳定：人民币汇率受到美国豁免352项中国进口商品关税消息的影响，在周五企稳，整体走势符合预期，基本维持在6.35-6.40区间。
• 中美利差收窄：今年年初以来，十年期中美利差从1.1365%降至0.3202%，处于历史相对低位。
• 北向资金流出：上周北向资金连续5天净流出，合计约31亿元，反映市场对人民币的短期谨慎态度。
• 汇率展望：预计本周人民币汇率运行区间为6.335-6.415，建议有购汇需求的企业提前锁定风险敞口，结汇可适当等待。
• 货币政策差异：美联储以抗通胀为核心目标，倾向于快速加息；而中国则坚持稳增长政策，推动“稳中偏松”的货币政策。

关键信息

1.1 外汇市场行情回顾

• 上周美元指数上涨，人民币、日元、欧元等非美货币相对美元贬值。
• CFETS人民币汇率指数下跌，BIS和SDR指数上涨。
• USDCNY中间价为6.3739，较前一周周五贬值314个基点。
• 离岸人民币一年期NDF收盘价为6.4790，较前一周周五贬值19个基点。

1.2 行情展望及操作建议

• 美联储预计在5月或6月加息50个基点，全年加息节奏为“前疾后缓、相机抉择”。
• 市场对人民币的短期贬值情绪下降，但长期仍存在贬值预期。
• 建议企业提前锁定购汇风险敞口，结汇操作可适当延后。

2.1 政策工具跟踪-逆周期因子

• 逆周期因子对中间价的影响显著，上周贡献了305个基点。
• 与前一周相比，中间价变动和一篮子货币汇率贡献有所变化，显示政策调控的动态调整。

2.2 投资者情绪跟踪

• 离岸人民币NDF贬值，但风险逆转期权指标显示市场对人民币的短期贬值预期减弱，长期贬值情绪仍存。
• 在岸和离岸人民币期权隐含波动率指标多数上行，显示市场对汇率波动的预期增强。

2.3 衍生品跟踪

2.3.1 外汇期货

• 港交所和新交所美元/离岸人民币期货主力合约基差缩小。
• 港交所非季月合约持仓量增加，成交量减少；新交所非季月合约持仓量和成交量均减少。

2.3.2 外汇掉期

• 境内外汇掉期年化成本均下跌，显示市场对人民币贬值压力的预期有所缓解。

2.3.3 外汇期权

• 在岸和离岸人民币期权隐含波动率多数上行，表明市场对汇率波动的预期增强。
• 1M期限隐含波动率下行，可能反映市场对短期波动的预期有所下降。

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾

3.2 下周重点关注数据及事件

风险提示

• 俄乌局势：可能对全球供应链和能源价格造成影响。
• 全球疫情传播：可能影响经济复苏节奏和金融市场稳定性。
• 各国货币政策转向：包括美联储、英国央行等，可能对汇率产生较大影响。
• 全球经济复苏进展：若复苏不及预期，可能影响资本流动和汇率走势。

附：国际相关行情

• 主要国家汇率行情：美元指数上涨，人民币、日元、欧元等非美货币贬值。
• 大类资产联动：美元指数与人民币汇率走势相关，其他资产如股票、商品等亦有联动。
• 资金面：央行公开市场操作及Shibor、Libor报价显示市场流动性变化。
• 中美利差：十年期中美利差已降至历史相对低位，影响人民币汇率走势。
• 人民币指数：CFETS、BIS和SDR人民币汇率指数显示人民币整体偏弱。

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