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报告摘要

2017年第31周研究报告总结

核心内容概述

2017年第31周，光大证券研究所发布了一系列涵盖总量、策略、金融工程、固定收益和基金等领域的研究报告。报告主要围绕宏观经济走势、行业动态、投资策略、基金配置以及公司基本面分析等方面展开，为投资者提供了详细的市场判断和配置建议。

主要观点与关键信息

总量研究报告

经济金融数据前瞻：
- 7月经济增速稳中略弱，货币增速继续下降。
- 周期品价格反弹，带动工业利润回升，PPI同比可能接近5.7%。
- 7月PMI小幅回落，但经济仍保持扩张，需求稳中有升。
- 债券市场偏紧，收益率上行压力仍存，周期股表现有望持续。
宏观动态：
- 美国二季度GDP环比增长2.6%，支持年内再次加息。
- 金融去杠杆仍处于关键阶段，杠杆率高，结构风险大，需持续关注。
策略观点：
- 8月市场环境温和，短期风险不大。
- 建议短期均衡配置，中期关注防御性板块如银行、电子、白酒、医药等。
- 重点推荐光大证券8月投资组合：光明地产、盛和资源、*ST华菱、中国建筑、中材科技、凌云股份、林洋能源、新北洋、星网锐捷、启迪桑德、天虹股份、众信旅游。
金融工程报告：
- 期权卖空策略模拟收益持续上涨，市场情绪中性。
- 市场情绪指数回升，但接近压力位，建议关注HS300的上涨空间。
- 重点推荐行业：轻工制造、电力设备、基础化工。
固定收益分析：
- 信用利差算法详解，区分共性利差和超额利差。
- 债基及货基持仓分析显示，债基资产净值下降，货基资产净值上升。
- 建议关注受环保政策影响较大的行业。

行业研究报告摘要

社会服务业（增持）

投资建议：关注酒店行业，推荐三大酒店巨头，短期关注锦江、首旅、众信旅游。
行业动态：中青旅加快对外合作，提升市场关注度。

环保（买入）

投资建议：重点推荐稀土板块，关注PPP项目落地。
行业动态：环保督察趋严，推动行业供给侧收缩，关注“煤改气”相关企业如迪森股份、百川能源、金鸿能源。
政策影响：第四批PPP示范项目推动行业落地。

公用事业（增持）

投资建议：关注受益于“煤改气”政策的燃气企业如百川能源、金鸿能源、迪森股份。
行业动态：高温天气导致用电量增长，部分区域出现错峰限电，但预计不会持续。

纺织和服装（增持）

投资建议：关注品牌并购及涨价趋势，推荐MK收购JIMMY CHOO等事件带来的机会。
行业动态：部分企业如好孩子国际、嘉欣丝绸等有并购或增发动作。

钢铁行业（增持）

投资建议：关注钢铁盈利及周期股反弹，推荐方大炭素、*ST华菱、太钢不锈等。
行业动态：8月将面临大督查，供给承压，但需求稳定，盈利有望继续走高。

有色金属（买入）

投资建议：重点推荐稀土、铜、铝等，关注新能源汽车产业链。
行业动态：钒价暴涨，PVC、铜价上涨，环保政策推动供需改善。

基础化工（增持）

投资建议：关注环保政策影响下的化工品涨价机会，如泛酸钙、甘氨酸、醋酸等。
行业动态：环保督察趋严，部分化工品价格大幅上涨，推动企业盈利提升。

石油化工（增持）

投资建议：关注废塑料进口禁令对PET、PE、PP等产品的影响，推荐桐昆股份、恒逸石化、华锦股份等。
行业动态：禁令推动国内供需结构改善，提升原生聚酯开工率。

煤炭开采（增持）

投资建议：关注焦煤价格继续看涨，推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源。
行业动态：动力煤价格有所松动，焦煤需求稳中有升。

通信行业（买入）

投资建议：关注基金对通信行业配置比例偏低，推荐一线白马如中兴通讯、信维通信等。
行业动态：5G、物联网等技术发展推动行业回暖。

国防军工（增持）

投资建议：关注军工行情，推荐中直股份、中航黑豹、中兵红箭等。
行业动态：八一建军节及军改相关事件推动板块情绪升温。

传播与文化（买入）

投资建议：关注国产电影复苏，推荐北京文化及院线板块。
行业动态：《战狼2》带动国产片市场信心，中美电影谈判带来政策利好。

公司研究报告摘要

重点公司推荐

新大陆：支付运营超预期，消费金融布局加速。
欧派家居：衣柜增速远超行业平均，橱柜稳健增长。
好莱客：半年度业绩符合预期，维持“买入”评级。
恒力股份：加速走向国际化工巨头，业绩持续增长。
华能国际：盈利有望环比改善。
新华百货：业绩超预期，营收环比改善。
西山煤电：受益于煤价上涨，中报业绩大幅改善。
宏发股份：继电器业务增长，全年业绩可期。
亿纬锂能：锂电业务加速成长，传统业务稳定。
苏交科：营收持续高增长，全球布局显成效。
苏宁云商：业绩符合预期，三大业务稳健发展。
中百集团：加强便利店和生鲜布局。
永辉超市：投资收益大幅增加。
中材科技：高端锂膜即将投产，全年高增长可期。
烽火通信：中报稳定增长，看好中长期业绩。
新野纺织：产能释放、补贴增加，棉纺龙头保持高增长。
陆家嘴：业务结构优化，租赁持续向好。
中国巨石：中报业绩预增30%以上，玻纤龙头持续绩优。
分众传媒：中报业绩预增35%，主业稳健，新经济业务持续孵化。
金牌厨柜：收入端提速，成长进入快车道。

风险提示

宏观经济下行：可能影响周期品价格及行业盈利。
政策变动：如环保政策、国企改革等。
市场波动：如利率上行、基金风格切换等。
行业竞争：如新能源汽车、环保行业等。
公司业绩不及预期：如部分个股中报业绩不达预期。

总结

2017年第31周，光大证券研究报告整体呈现出对周期性行业和政策受益板块的看好，特别是环保、钢铁、有色金属、煤炭等。同时，对于消费板块如银行、电子、白酒、医药等也持积极态度。金融工程报告强调市场情绪的中性，建议关注市场震荡机会。基金配置方面，推荐关注上游周期和环保类基金。整体来看，市场环境温和，政策支持与行业基本面改善共同推动市场向好。

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