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每周重点报告总结（2014年第3周）

核心内容概述

本报告主要围绕宏观经济策略、行业研究报告及公司研究报告展开，涵盖了2014年1月12日至17日期间的市场动态、行业趋势及个股表现。核心内容包括：宏观层面的信贷与货币数据、国际经济动态、市场情绪与量化策略、城投债及转债市场分析、行业走势及个股表现等。整体来看，市场处于调整阶段，部分行业与公司迎来投资机会，但需警惕政策风险与信用风险。

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宏观策略要点

1. 货币信贷数据点评

• 12月新增人民币信贷为4825亿元，低于预期6000亿元及市场预测均值5747亿元。
• M2增速从14.2%降至13.6%，M1增速略降至9.3%，显示货币政策趋紧。
• 企业中长期贷款显著下降，反映出信贷对实体经济的支持力度减弱。
• 表内外融资均偏紧，表外融资监管趋严，企业债和信托贷款同比减少。
• 结论：对12月数据持负面评价，认为稳增长政策逐步退出，短期内货币政策难有实质性放松，建议投资者持有现金。

2. 国际经济周报

• 美国12月非农就业数据仅7.4万，远低于预期19.7万，主要受严寒天气影响。
• 失业率从7%降至6.7%，接近美联储的6.5%门槛，但就业市场整体改善趋势未变。
• 美联储QE缩减节奏料保持不变，预计1月28-29日会议宣布再缩减100亿美元。
• 欧元区11月零售数据同比增长1.6%，创2010年以来新高，但通胀与就业数据仍偏弱，欧央行维持利率不变，强化前瞻指引。

3. 市场情绪与量化策略

• 投资者情绪维持低位，情绪下轨进一步下移，市场反弹预期存在。
• 情绪指标择时模型在2013年共产生4次信号，均获取正收益，累计收益达20%。
• 关注度因子在中证500和中证800样本中表现优异，推荐关注关注度变化因子。

4. 城投债与转债市场分析

• 城投债收益率走高，主要受潜在供给压力和资质下沉影响。
• 民生转债拟下修转股价，预计价格区间在100-105元之间，存在不确定性。
• 转债市场底部显现，建议短期可配置，关注石化、国电、隧道、平安等标的。
• 交易所公司债退市风险上升，尤其在中低评级和钢铁、煤炭等板块，需警惕信用风险。

5. 货币政策展望

• 2014年新增贷款预计在9.6-9.8万亿，M2增速回落至13%左右。
• 货币政策仍将保持中性偏紧，抑制银行扩张与金融去杠杆。
• 债券市场在资金面改善与估值修复下，配置价值显现，但交易机会需等待政策松动。

6. 新股申购与资金面

• 上周新股中签率偏低，网下有效申购比例为13.04%，网上中签率为1.19%。
• 资金冻结量达5364.23亿元，但资金面未显紧张，可能与市场提前消化及流动性改善有关。
• 建议积极参与资质较好的新股申购，并关注打新资金的机会成本。

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行业研究报告摘要

1. 煤炭开采

• 行业评级：增持
• 核心观点：出口温和复苏，进口同比小幅下降，但整体趋势向好。
• 价格走势：港口煤价下跌，但国际煤价涨跌不一。
• 下游需求：火电与水电发电量同比增长，行业整体需求稳定。
• 建议关注：具备稳定现金流与区域垄断性的公司。

2. 机械行业

• 行业评级：买入
• 核心观点：出口温和复苏，建议关注转型、成长及军工类公司。
• 重点推荐：机器人、特钢、军工等细分领域。
• 市场表现：板块整体下跌，但部分个股表现较好。

3. 纺织和服装

• 行业评级：增持
• 核心观点：出口弱复苏，内销疲软，但模式创新提升估值。
• 子行业复苏顺序：体育、休闲、家纺率先复苏，品牌力强的公司更有优势。
• 推荐个股：鲁泰A、美邦服饰、探路者等。
• 风险提示：终端复苏不及预期、费用控制不力。

4. 通信行业

• 行业评级：买入
• 核心观点：阿里进军手游行业，移动互联网前景广阔。
• 推荐标的：神州泰岳、爱施德、邦讯技术、拓维信息、北纬通信、朗玛信息等。
• 市场表现：板块整体下跌，但增值服务表现较好。

5. 电力设备与新能源

• 行业评级：买入
• 核心观点：2014年为电网与新能源投资大年，建议超配板块。
• 重点推荐：国电南瑞、许继电气、平高电气、爱康科技、特变电工、林洋电子等。
• 政策支持：国家电网投资提速，光伏与风电需求持续增长。

6. 计算机行业

• 行业评级：增持
• 核心观点：新股发行承压，但年报业绩预告为市场带来机会。
• 推荐标的：飞利信、卫宁软件、远光软件、广联达、新北洋、网宿科技等。
• 市场表现：板块整体下跌，但信息安全类个股表现较强。

7. 房地产行业

• 行业评级：增持
• 核心观点：东部特大城市土地供给受限，盘活存量成主要方向。
• 市场表现：板块整体下跌，但存在配置价值。
• 推荐标的：华夏幸福、中粮地产、世联地产、京能置业、建发股份等。
• 风险提示：楼市成交平淡，政策风险上升。

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公司研究报告摘要

1. 海隆软件

• 公司评级：买入
• 事件：收购二三四五100%股权，增强互联网业务布局。
• 核心观点：公司转型为互联网服务集成商，未来业绩与估值将双提升。
• 盈利预测：2013-2015年摊薄后EPS分别为0.24元、0.60元、0.77元，目标价23元。

2. 新北洋

• 公司评级：买入
• 事件：发布业绩快报，13年净利润增长18.09%，四季度增速进一步提升。
• 核心观点：海外ODM业务与金融机具业务为主要增长点，公司进入业绩向上拐点。
• 盈利预测：2014年EPS预计为0.52元，目标价15.6元。

3. 香雪制药

• 公司评级：增持
• 事件：与亳州市政府合作建设中药饮片基地与电商平台。
• 核心观点：中药饮片市场集中度提升，公司受益于行业整合。
• 盈利预测：13-15年EPS分别为0.40元、0.58元、0.76元，目标价23.20元。

4. 康美药业

• 公司评级：买入
• 事件：拟收购通化县人民医院与中医院。
• 核心观点：公司继续拓展医疗服务产业，预计未来医院效益将提升。
• 盈利预测：13-15年EPS分别为0.90元、1.22元、1.48元，目标价24.30元。

5. 爱康科技

• 公司评级：买入
• 事件：股价强势涨停，受光伏行业利好与市场情绪影响。
• 核心观点：国内光伏新增装机上调，公司作为龙头受益明显。
• 建议关注：光伏市场启动带来的业绩增长。

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总结

本报告指出，2014年1月市场整体偏弱，政策与经济数据均显示稳增长政策逐步退出，货币政策短期内难有放松，投资者需谨慎应对。在行业层面，机械、电力设备与新能源、房地产等板块存在配置机会，但需关注政策与市场风险。公司层面，海隆软件、新北洋、香雪制药、康美药业、爱康科技等具备较强成长性，值得关注。整体来看，市场处于调整期，但部分行业与公司迎来投资窗口，建议关注估值修复与政策驱动机会。