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2017年7月贵金属市场月度总结

一、核心内容概述

2017年7月，全球贵金属市场整体呈现震荡走势，黄金价格在短期急挫后快速反弹，白银则延续相对弱势，铂金和钯金表现较强。建行商品指数延续上涨，贵金属板块涨幅较小，整体市场受到全球经济复苏预期和主要央行货币政策调整的双重影响。

二、主要观点与关键信息

1. 金价走势分析

• 短期波动：金价在7月初因央行收紧货币政策预期和美国非农数据强劲而下跌，逼近1200美元/盎司关口。
• 中期反弹：随着耶伦国会证词偏鸽派、CPI数据低迷以及美元指数走弱，金价强劲反弹，但整体仍处于二季度以来的震荡区间。
• 价格数据：国际现货黄金收于1268.95美元/盎司，月涨幅2.23%；上海黄金交易所AU9999现货收于275.10元/克，月涨幅0.73%。
• 境内外价差：价差平均在2元/克左右，趋于收窄。

2. 白银走势分析

• 表现较弱：白银价格跟随黄金走势，但涨幅较小，金银比价一度接近78，为近8年最高水平。
• 价格数据：国际现货白银收于16.81美元/盎司，月涨幅1.37%；国内白银T+D收于3822元/千克，月跌幅2.03%。

3. 铂金与钯金走势分析

• 铂金：价格有所增强，但涨幅有限，国际现货铂金收于937.50美元/盎司，月涨幅1.52%。
• 钯金：受供需基本面支撑，走势最强，国际现货钯金收于883.50美元/盎司，月涨幅4.99%。
• 铂钯价差：在[40,80]美元/盎司区间震荡，显示两者价格关系相对稳定。

4. 建行商品指数

• 整体趋势：7月建行商品指数延续上涨趋势，收于1898.38，月涨幅11.90%。
• 板块表现：煤炭、钢矿板块涨幅最大（16.54%），有色板块涨幅5.24%，贵金属和农产品板块仅小幅上涨。

三、主要影响因素分析

1. 美国经济数据与通胀

• GDP增长：美国二季度GDP环比增长2.6%，个人消费支出增长2.8%，显示经济复苏迹象。
• 通胀低迷：6月CPI同比增速降至1.6%，核心PCE物价指数微升至1.5%，通胀仍低于美联储目标水平。
• 就业数据：非农新增22.2万人，好于预期，失业率保持低位。

2. 美联储政策预期

• 通胀担忧：耶伦国会证词显示美联储对通胀低迷的担忧，市场对年内再次加息预期下降。
• 缩表预期：美联储计划较早启动资产负债表正常化，可能在9月公布缩表计划，但初期影响有限。

3. 全球货币政策趋向

• 加息潮：加拿大央行成为首个跟随美联储加息的主要经济体，加剧金价下行压力。
• 欧央行动态：维持利率不变，但三季度可能讨论缩减QE规模，政策转向预期未兑现。

4. 国内不确定性

• 政治风险：特朗普医保改革受挫，政府政策执行能力受质疑。
• 美元走弱：国内不确定性导致美元指数下行，从96跌至93，未来仍有下跌可能。

5. 黄金需求与投机持仓

• 需求下降：二季度全球黄金需求同比下降10%，主要受ETF投资流入下滑影响。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓降至年内新低，显示机构投资意愿低迷。
• 净多头持仓：COMEX金银期货投机性净多头持仓创年内新低，显示市场情绪偏空。

四、后市展望

1. 金价震荡预期

• 短期影响：金价仍将受到经济复苏与货币政策预期的双重影响，维持震荡走势。
• 波动区间：预计短期金价波动区间为[1230,1300]美元/盎司或[267,282]元/克。
• 技术面：金价周线和月线正在上穿2011年以来的长期下行趋势线，显示上行潜力。

2. 其他贵金属波动区间

• 白银：[15.6,17.4]美元/盎司或[3380,3780]元/克
• 铂金：[880,970]美元/盎司或[190,210]元/克
• 钯金：[840,930]美元/盎司或[180,200]元/克

3. 长期驱动因素

• 经济复苏：全球经济复苏向好，但通胀尚未恢复至目标水平，可能抑制金价上行。
• 地缘政治：贸易冲突、朝鲜半岛局势等风险可能在8月对金价产生刺激作用。
• 政策预期：9月欧美央行会议可能带来政策调整，但影响有限。

五、作者与复核信息

• 作者：赵海啸
• 联系方式：021-60637059 / zhaohaixiao.zh@ccb.com
• 复核：陆怡烽、陈浩
• 复核联系方式：021-60637061 / luyifeng.zh@ccb.com, chenhao1.zh@ccb.com
• 审核：格根
• 联系方式：021-60637055 / gegen.zh@ccb.com