20230911-首创证券-新相微-688593.SH-公司简评报告_分离型产品开启放量_公司全年可期_3页_726kb

新相微（688593）公司简评总结

核心内容概述

新相微是一家专注于显示驱动芯片研发的公司，产品涵盖整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片，覆盖了多个终端应用领域。随着终端需求逐步复苏，公司2023Q2营收环比显著提升，但整体盈利能力仍受到一定压力。公司当前正积极布局分离型产品，推动其收入占比提升，并且TCON芯片正处于流片阶段，显示驱动解决方案逐步完善。分析师首次覆盖公司，给予“买入”评级。

主要观点

• 营收表现：2023年上半年公司实现收入2.19亿元，同比增长0.09%；2023年第二季度收入1.22亿元，环比增长25.07%。
• 盈利状况：2023年上半年公司实现归母净利润0.35亿元，同比下降55.79%；2023年第二季度归母净利润0.15亿元，同比下降70.43%。毛利率和净利率均有所下滑，分别降至28.58%和15.79%。
• 产品结构：公司产品分为整合型、分离型和电源管理芯片，其中分离型产品收入占比较小，主要受制于2021年行业产能紧缺的影响，但随着产能问题缓解，分离型产品有望迎来放量。
• 技术布局：公司正在积极研发TCON芯片，目前处于流片阶段，将有助于完善显示驱动解决方案。
• 盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.10亿元、1.40亿元和2.15亿元，对应PE分别为70.64倍、55.56倍和36.20倍。
• 财务指标：公司资产负债率呈上升趋势，但整体仍保持较低水平。流动比率和速动比率有所下降，但仍在合理区间。公司未来盈利能力有望提升。

关键信息

公司产品与市场定位

• 产品类型：整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片。
• 应用领域：覆盖智能穿戴、手机、平板电脑、IT显示设备、电视及商显等主流终端领域。
• 显示技术：适配TFT-LCD和AMOLED显示技术。

分离型产品发展趋势

• 2022年分离型产品营收为0.08亿元，占收入比重1.89%。
• 2023年Q2分离型产品营收占比尚未显著提升，但预计随着产能缓解，未来收入占比将大幅提升，成为公司新的增长点。

技术研发进展

• TCON芯片处于流片阶段，将进一步完善公司显示驱动解决方案。
• 公司正在积极补充人才以加快TCON芯片研发。

盈利预测与估值

风险提示

• 需求不及预期
• 分离型产品放量不及预期
• 行业竞争加剧

公司财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

投资评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师声明与免责声明

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