> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结报告 ## 核心内容概览 公司于2026年8月21日发布2026年半年度报告，数据显示公司2026H1实现营业收入3.12亿元，同比增长9.30%；归母净利润588.71万元，同比增长8.07%；扣非归母净利润194.71万元，同比下降55.14%。经营活动产生的现金流量净额达6461.84万元，同比增长94.93%。公司库存去化显著，存货较2025年末下降19.16%，至1.85亿元。 ## 主要观点 - **收入增长稳健**：公司收入持续增长，2026H1实现3.12亿元，同比增长9.30%。预计2026-2028年营业收入将分别达到8.02亿元、10.61亿元和14.28亿元，年均复合增长率约34.64%。 - **毛利率改善**：公司综合毛利率约为15.91%，同比提升1.27个百分点，表明成本控制和产品结构优化取得成效。 - **高端显示芯片布局持续**：公司已形成覆盖TFT-LCD、AMOLED、触控芯片、时序控制芯片、显示屏电源管理芯片及MicroLED芯片的产品矩阵，应用场景从智能穿戴、手机扩展至平板、车载、电视等领域。 - **MicroLED应用进展**：MicroLED芯片已应用于AR眼镜领域，同时公司正基于微显示技术积累向MicroLED光互连方向延伸。 - **研发投入加大**：公司持续投入研发，2026H1全高清整合型AMOLED显示驱动芯片项目预计总投资8566万元，累计投入5462.65万元，聚焦高分辨率、低成本驱动芯片开发。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.10亿元、0.10亿元和0.12亿元，年均复合增长率约14.22%。公司维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **财务表现**：2026H1扣非净利润下降主要受研发费用增加和投资损失影响。 - **现金流提升**：经营活动现金流净额增长显著，得益于库存优化和支付减少。 - **产品矩阵扩展**：公司产品线覆盖多种显示芯片，应用场景不断拓展。 - **未来增长预期**：公司预计未来三年营收和利润将持续增长，但净利润增长率有所放缓。 - **投资建议**：分析师樊志远和周焕博维持“买入”评级，预计公司未来表现良好。 ## 风险提示 - **新产品导入周期长**：可能导致短期扣非净利润承压。 - **AI算力投资回报不及预期**：影响整体盈利表现。 - **国产替代进程受阻**：技术突破和客户验证是关键因素。 - **新兴显示场景渗透率提升放缓**：可能影响MicroLED等技术的市场拓展速度。 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 480 | 507 | 613 | 802 | 1,061 | 1,428 | | 毛利 | 101 | 76 | 85 | 126 | 166 | 226 | | 归母净利润 | 28 | 8 | 9 | 10 | 10 | 12 | | 净利率 | 5.7% | 1.7% | 1.5% | 1.2% | 1.0% | 0.8% | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 96 | -67 | 50 | -17 | -55 | -90 | | 投资活动现金净流 | -274 | -11 | -153 | -31 | -9 | -8 | | 筹资活动现金净流 | 965 | -77 | 125 | -78 | -11 | 68 | | 现金净流量 | 787 | -157 | 21 | -126 | -75 | -30 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,003 | 848 | 866 | 740 | 665 | 635 | | 存货 | 141 | 227 | 229 | 289 | 369 | 489 | | 资产总计 | 1,798 | 1,787 | 1,874 | 1,869 | 1,929 | 2,106 | | 负债股东权益合计 | 1,798 | 1,787 | 1,874 | 1,869 | 1,929 | 2,106 | | 负债率 | 10.91% | 11.16% | 16.99% | 14.06% | 17.06% | 24.26% | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.060 | 0.018 | 0.020 | 0.021 | 0.023 | 0.026 | | 每股净资产 | 3.474 | 3.424 | 3.364 | 3.485 | 3.486 | 3.490 | | 净资产收益率 | 1.73% | 0.54% | 0.59% | 0.61% | 0.65% | 0.74% | ## 投资评级分析 - **市场平均投资建议评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 ## 分析师信息 - 樊志远（执业编号：S1130518070003） 邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - 周焕博（执业编号：S1130525080009） 邮箱：zhouhuanbo@gjzq.com.cn ## 市价 - 市价（人民币）：34.18元 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。