20240429-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_低估值修复_等待新驱动_32页_2mb

钢材市场报告分析总结（2024年4月29日）

一、核心结论

市场当前处于“低估值修复”阶段，需求尚可、库存去化略超预期，但缺乏持续上涨的强驱动力。成材供需仍处于恢复期，价格反弹主要受益于宏观情绪好转，后期需等待实质性新驱动，否则难现持续上涨。

二、关键数据与动向

1. 价格走势：
   上海螺纹钢、热卷4月末分别反弹230元、130元，创阶段新高。全国粗钢、生铁产量同比降幅分别为19%、29%，日均产能在2847万吨、234.39万吨。

2. 库存情况：
   螺纹钢、热卷社会库存分别减少4915万吨、495万吨，总库存降幅0.7%。需求端虽显韧性，但仍有天气扰动预期。

3. 成本结构：
   长流程、电炉利润均有分化。螺纹钢平电成本入3568元，点对点盈利72元；热卷盈利192元；但电炉利润持续承压，尊重34元利润水平。黑色金属下游需求尚未完全修复，对钢价支撑有限。

4. 原料端：
   强强联合：焦煤、铁矿石提涨落地，铁废价差企稳；但受政策调整与产出削弱，线下实物量尚待修复。

5. 市场预期焦点：
   国内需求格局分化，房地产投资低迷、天气扰动预期共存；

三、未来展望与风险提示

• 利好支撑：
  • 库存去化支持价格运行；
  • 螺纹10月合约价格已显升水，期货市场吸引更多呼吁资金关注；
• 关键变量：
  • 新驱动（政策暖风强化、房地产数据改善、新增产能释放节奏等）；
  • 废钢供给收紧影响钢厂加工效率。

结论：短期钢价将继续震荡，等待市场开拓新方向。建议密切关注政策变化、天气、日耗等变化，风险提示期市波动风险。