20230106-五矿期货-锌月报_上方仍有压力_23页_1mb

五矿期货锌月报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月的锌市场分析，主要涵盖供应、需求、期现市场及库存等关键指标。整体来看，锌价面临上方压力，价格能否企稳反弹取决于需求的改善力度。

月度要点小结

• 供应：全球锌精矿产量延续下降趋势，12月中国精炼锌产量小幅增加，但未达预期，1月预计因春节因素出现季节性减少。
• 需求：12月中国精炼锌表观消费同比小幅下降，下游开工率走弱，海外需求预期仍偏弱。
• 进出口：12月进口窗口关闭，进口补充预计减少。
• 库存：国内库存逐渐累库，海外LME库存延续下滑，全球总库存水平仍较低。
• 价格区间：预计1月沪锌主力运行区间为22500-24000元/吨，伦锌运行区间为2900-3100美元/吨。

期现市场分析

• 期货价格走势：12月锌价先扬后抑，沪锌主力合约下跌0.3%，伦锌3M下跌2.2%。1月初锌价偏弱运行。
• 期现价差：12月伦锌现货升水偏稳，远月Back结构小幅扩大；沪锌现货升水下滑，上海地区升水约290元/吨。
• 库存变化：LME库存环比减少0.9至3.2万吨，国内社会库存减少0.3至3.9万吨，1月初库存回升。
• 沪伦比值：12月沪伦比值回落，锌锭进口亏损扩大，当前国内现货进口亏损约1300元/吨。

供给分析

• 锌精矿产量：根据ILZSG数据，10月全球锌精矿产量环比增加，但同比延续负增长，降幅约3.7%。2022年中国锌精矿产量约331.5万吨，同比下降9.4%。
• 加工费：12月进口锌精矿加工费环比持平，国产锌精矿加工费延续上涨，进口矿盈利缩窄。
• 精炼锌产量：12月中国精炼锌产量同比增长约2.4%，全年产量约597.8万吨，同比下滑1.8%。海外天然气价格明显下跌，锌冶炼成本下降，生产恢复预期增强。

需求分析

• 国内需求：12月中国精炼锌表观消费预估小幅下滑，1-12月累计表观消费下降约7.5%。镀锌开工率先升后降，氧化锌和压铸锌合金开工率走低。
• 基础设施投资：11月基础设施投资额同比增速进一步提高。
• 房地产数据：地产延续弱势，11月投资和销售降幅进一步扩大。
• 汽车产量与销量：11月份国内汽车产量转负增长，12月受疫情影响，汽车销售先抑后扬，增速较11月上升。
• 海外需求：12月海外主要经济体制造业PMI延续走弱，美国制造业PMI降至48.5。11月美国新建住宅数据下滑，欧元区房地产市场表现相对偏强。
• 全球需求：根据ILZSG数据，10月全球精炼锌消耗量环比减少，同比增长0.6%；1-10月累计消耗量同比减少3.5%。

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