20260131-国盛证券有限责任公司-交通运输2026年投资策略_快递物流_掘金三大主线_把握分化与成长_30页_1mb

报告摘要

交通运输2026年投资策略总结

核心内容

2026年交通运输行业投资策略聚焦三大主线与大宗供应链行业，旨在把握行业分化与成长机会。报告指出，快递行业在“反内卷”政策、电商增长、成本优化等因素推动下，迎来结构性调整与优质企业价值重估。大宗供应链行业则在宏观环境改善与行业供需优化的背景下，迎来量利双增的拐点。

主要观点

快递物流投资主线

出海线
- 东南亚、拉美、中东等新兴市场电商GMV快速增长，带动快递业务量迅猛增长。
- 极兔速递凭借成本优势与市场拓展能力，成为出海主要受益者。
- 2025年极兔东南亚件量同比增长68%，收入与利润同步提升，市场份额扩大至33%。
- 极兔与顺丰达成交叉持股协议，加强跨境物流合作，进一步巩固其在海外市场的地位。
反内卷线
- 行业增速放缓，但头部企业凭借更强的管理能力与网络稳定性，实现份额与利润双击。
- 2025年“反内卷”政策推动单票收入与盈利修复，行业竞争从价格转向服务与效率。
- 中通、圆通、申通等企业表现优于行业尾部，其中中通与圆通在2025年Q4及2026年有望持续领跑。
- 顺丰通过“增益计划”优化业务结构，提升盈利质量，未来业绩有望稳健增长。
顺周期线
- 国内经济温和复苏，顺丰的时效业务与综合物流布局对经济周期敏感，具备顺周期属性。
- 顺丰当前估值处于历史低位，具备业绩与估值双重修复弹性。
- 顺丰在高端品牌与全链路直营网络方面具备核心壁垒，有望充分受益于经济复苏。

大宗供应链行业

大宗供应链行业在宏观环境改善与行业供需优化下，迎来量利双增的拐点。
头部企业如厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份等，因业务结构优化与成本控制，率先实现盈利修复。
煤炭价格中枢上移，蒙煤进口需求增加，嘉友国际作为蒙煤供应链龙头，具备高弹性。

关键信息

2025年行业回顾：
- 快递行业25H2增速放缓，单票收入先跌后涨，通达系份额分化加剧。
- 电商税与价格拉涨抑制行业增速，但头部企业凭借管理能力与成本控制实现盈利修复。
- 顺丰在2025年Q3单票收入与利润修复，但因价格带下沉，短期业绩承压。
2026年行业展望：
- 快递行业预计增速放缓至8%，但头部企业仍有望实现份额与利润双增长。
- 顺丰业务结构优化，盈利质量提升，估值修复潜力大。
- 大宗供应链行业在货币宽松与供需改善下，盈利有望持续改善。
投资建议：
- 推荐极兔速递、中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股。
- 关注厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份、嘉友国际。

风险提示

需求不及预期：电商投入放缓或消费降级可能影响快递业务增长。
价格竞争加剧：行业价格战可能压缩单票利润空间。
成本大幅上涨：燃油、人力等成本上升可能影响盈利。
政策波动：国内外电商与快递政策变化可能带来不确定性。

估值与盈利预期

顺丰2026年PE（TTM）估值约15倍，处于历史低位，具备修复弹性。
极兔速递在海外业务量增长与盈利兑现能力支撑下，股价有望上行。
大宗供应链公司如厦门象屿、建发股份在三季度实现盈利转正，显示行业拐点已现。

总结

2026年交通运输行业投资策略聚焦快递出海、反内卷与顺周期三大主线，以及大宗供应链行业的复苏机会。极兔速递、中通、圆通、申通、顺丰为快递领域重点推荐标的，厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份、嘉友国际为大宗供应链领域关注对象。在政策、市场与成本优化的共同作用下，这些企业有望实现业绩与估值的双重修复。

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