深度报告-2026-02-01-国盛证券-交通运输2026年投资策略_快递物流_掘金三大主线_把握分化与成长_30页_1mb

报告摘要

交通运输2026年投资策略总结

核心内容概述

2026年交通运输行业投资策略聚焦于快递物流与大宗商品供应链两大领域，重点推荐出海主线、反内卷主线与顺周期主线，同时关注大宗商品供应链的复苏与增长机会。

快递物流投资主线

1. 出海线：新兴市场电商高景气，极兔速递受益显著

行业背景：2025年全球跨境电商及新兴市场本土电商加速发展，带动快递业务量增长。
主要表现：极兔速递在东南亚市场实现件量同比增长68%，收入同比增长30%，经调整EBIT同比增长74%，市占率提升至33%。
未来展望：2026年全球电商进一步加大投入，预计带动快递业务量迅猛增长。极兔速递凭借成本优势与本地化运营，有望在拉美、中东等市场进一步扩大市场份额。
推荐理由：极兔速递绑定主要电商，享受增长红利，盈利高速成长具有较高确定性。

2. 反内卷线：龙头竞争实力凸显，份额利润双击

政策驱动：国家邮政局推动“反内卷”政策，遏制低价无序竞争，提升行业服务质量。
行业表现：2025年主要快递企业单票收入降幅收窄，盈利修复明显。头部企业如中通、圆通、申通在Q4实现业务量增速显著高于行业，而韵达、极兔则出现下滑。
投资逻辑：在行业增速放缓背景下，头部企业凭借更强的网络稳定性、成本控制及加盟商管理体系，实现份额与利润同步提升，形成“双击”效应。
推荐公司：中通快递、圆通速递、申通快递，其中中通与圆通的份额与利润提升更为显著。

3. 顺周期线：宏观经济复苏，顺丰控股受益明显

宏观环境：2025年中国GDP增长5.0%，CPI回升，制造业PMI重回扩张区间，经济温和复苏。
业务结构：顺丰以时效快递为基础，拓展快运、冷运、医药、同城配送、供应链与国际业务，具备顺周期属性。
公司策略：推进“增益计划”，优化业务结构，提升盈利质量。2025年Q4公司业务量增速18.3%，单票收入降幅收窄。
估值修复：顺丰当前PE（TTM）估值处于历史低位，具备较强的估值修复潜力。

大宗商品供应链投资主线

1. 行业拐点渐显，头部企业率先复苏

宏观因素：美联储降息周期、国内“反内卷”政策推动PPI降幅收窄，大宗商品价格企稳反弹。
企业表现：厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份等头部企业三季度供应链业务利润同比转正，其中厦门象屿和建发股份增长显著。
推荐理由：具备一体化服务能力、风控能力和规模效应的头部企业更能穿越周期，实现份额与利润增长。

2. 蒙煤进口趋势向好，嘉友国际受益

行业背景：国内煤价企稳，刺激具备成本优势的蒙煤进口需求。
企业表现：2025Q4甘其毛都口岸通车数同比增长30%，短盘运费均价提升2%。嘉友国际受益于蒙煤进口放量，2025Q3归母净利润降幅环比收窄。
推荐理由：公司具备“资源+贸易+物流”一体化经营模式，核心竞争力在于蒙古焦煤供应与关键物流节点布局。

关键信息与数据

电商增长：TikTok Shop在东南亚GMV同比增长超100%，美客多GMV增长加速。
快递出海：极兔速递与顺丰达成战略交叉持股，强化跨境物流布局。
反内卷：2025年7月起，22个省份上调快递价格，推动行业盈利修复。
顺周期：顺丰PE（TTM）估值处于历史底部，具备估值修复弹性。
大宗供应链：厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份等企业供应链业务利润回升，其中厦门象屿与建发股份表现尤为亮眼。
蒙煤进口：2025Q4甘其毛都口岸通车数增长显著，嘉友国际有望受益。

风险提示

需求不及预期：电商投入放缓或消费降级可能影响快递业务量增长。
价格竞争加剧：若行业价格战持续，可能压缩单票收入。
成本大幅上涨：燃油、人力成本上涨可能冲击盈利能力。
政策波动：国内及海外政策变化可能带来不确定性。

总结

2026年快递物流行业投资重点在于把握出海增长红利、反内卷带来的份额与利润提升及顺周期下的业绩修复机会。推荐关注极兔速递、中通快递、圆通速递、申通快递及顺丰控股。大宗商品供应链行业迎来复苏拐点，建议关注厦门象屿、厦门国贸、物产中大、建发股份及嘉友国际。整体投资策略强调把握行业结构性变化，聚焦具备竞争优势与成长潜力的龙头企业。