20230826-东吴证券-万业企业-600641.SH-2023年中报点评_半导体设备在手订单饱满_平台化布局快速推进_3页_472kb

公司： 万业企业
报告类型： 半年报点评
关键时间点： 2023年中报
报告要点：

1. 经营表现：

   • 2023年上半年，公司营收达389亿元，同比增长134%。其中，Q2单季营收265亿元，同比增长286%。
   • 房地产业务收入281亿元，同比增长258%，占总收入72.07%，结构占比同比提升24.95个点，表现亮眼。
   • 半导体设备业务收入103亿元，同比增长18%。其中，凯世通和嘉芯半导体分别实现收入同比下降51%和增长634%，后者也成为业务收入增长亮点。

2. 在手订单与展望：

   • 半导体设备业务订单饱满，凯世通及嘉芯半导体2023年共获约3亿元订单，累计订单均超10亿元。
   • 离子注入设备龙头凯世通订单增长明显，新增12英寸客户；嘉芯半导体处于平台化快速推进期。

3. 财务表现：

   • 归母净利润同比大幅增长318%至119亿元，受益于高毛利率（48.78%）和非经常性收益（+8.998亿元）。
   • 费用率同比下降12.13个百分点至32.81%，期间费用率同步下降，同比降幅达23.32%，公司正受益于规模效应。

4. 投资逻辑：

   • 公司深耕半导体国产替代，乘“1+N”平台化布局，拓展离子注入、薄膜沉积、刻蚀等业务。
   • 并表Compart Systems后，布局半导体设备零部件，强化核心竞争力，打开中长期成长空间。

5. 评级：

   • 评级：增持
   • 动态PE：2023E/2024E/2025E分别为28/25/22倍

6. 风险提示：

   • 晶圆厂扩产不及预期，设备订单执行缓慢等风险需关注。